Eine Artemis-Studie zeigt, dass Stablecoin-Kapitalströme die Renditen von L1-Kryptowährungen vorhersagen und einen Sharpe-Wert von 1,67 sowie Gewinne selbst in Bärenmärkten liefern.
Das Krypto-Analyseunternehmen Artemis hat eine neue Studie veröffentlicht, die Stablecoin-Kapitalströme mit den Renditen von Layer-One-Blockchains in Verbindung bringt.
Die Ergebnisse zeigen einen wöchentlich rebalancierten Long-Short-Faktor mit einem Sharpe-Verhältnis von 1,67 über fünf Jahre. Die Strategie erzielte eine annualisierte Rendite von 83,6 % mit einer nahezu nullkorrelation zu breiteren Marktbewegungen.
Bemerkenswerterweise erzielte sie sogar in Zeiträumen Gewinne, in denen Bitcoin tief im Minus stand.
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Stablecoin-Kapitalströme als prädiktiver Faktor für Renditen
Artemis konstruierte den Faktor, genannt Stablecoins 1, durch die Verfolgung von Stablecoin-Strömen zwischen verschiedenen Blockchains.
Die Strategie wird wöchentlich rebalanciert, long auf Chains mit starken Zuflüssen gesetzt und short auf jene, die Kapital verlieren. Über den fünfjährigen Backtest-Zeitraum wies der rohe Faktor einen maximalen Drawdown von -43,9 % auf.
Artemis wendete eine Volatilitätssteuerung auf den rohen Faktor an. Diese Version senkte den Sharpe-Wert auf 1,17, reduzierte aber den maximalen Drawdown auf -31,9 %.
Das Unternehmen schätzt einen konservativen Out-of-Sample-Sharpe-Wert von 0,96, nachdem ein „Degrees-of-Freedom“-Abschlag zur Berücksichtigung des Overfitting-Risikos angewendet wurde.
Die annualisierte Alpha-Kennzahl lag bei 73,8 %, mit einer t-Statistik von 3,31 und einem p-Wert von 0,001. Das macht sie nach Bereinigung um die Marktexposure statistisch signifikant auf dem 1%-Niveau.
🚨New research: stablecoin flows are a clear leading indicator for L1 performance.
Our latest factor:
– 1.67 Sharpe over 5 years
– Near-zero market beta
– Profits in down markets (+6.8%/mo when BTC averages -10.9%).Launching Stablecoin 1
Full breakdown:… pic.twitter.com/1GzXgdHaQn
— Artemis (@artemis) April 10, 2026
Marktneutrale Performance in Krypto-Bärenmärkten
Ein Detail, das Artemis hervorhob, war das Verhalten des Faktors während Abschwungphasen.
In 30 Monaten, in denen Bitcoin negative Renditen verzeichnete, erzielte der rohe Stablecoins 1-Faktor durchschnittlich einen monatlichen Gewinn von 6,8 %. Bitcoin lag in denselben Monaten im Durchschnitt bei -10,9 %.
Die Markt-Beta des Faktors liegt bei -0,03 und das R-Quadrat beträgt nur 0,1 %. Das bedeutet, dass breite Kryptomarktbewegungen fast nichts zu den Renditen der Strategie beitrugen.
Artemis beschrieb ihn als die marktunabhängigste Alpha-Quelle in seinem aktuellen Faktoren-Set.
Der Faktor wies auch die niedrigste paarweise Korrelation mit jedem anderen von Artemis entwickelten Faktor auf, mit einer maximalen Korrelation von 0,16.
Selbst in einer Regressionsanalyse, die gleichzeitig für alle anderen Faktoren kontrollierte, behielt er eine t-Statistik von 2,54 und ein R-Quadrat von nur 6,1 %.
Mid-Cap-L1s und L2s treiben den Großteil der Renditen
Artemis merkte an, dass die Long-Seite der Strategie 84 % der Gesamtrenditen erzeugte.
Der Faktor belohnt in erster Linie Mid-Cap-Layer-One- und Layer-Two-Netzwerke mit starken Stablecoin-Zuflüssen. Er stützt sich nicht auf strukturelle Short-Positionen gegen Large-Cap-Chains.
Fünf Netzwerke führten die Performance an: Polygon, Mantle, Optimism, BNB Smart Chain und Sei. Zusammen waren sie für 84 % der Gesamtrenditen im Backtest-Zeitraum verantwortlich.
Die jährliche Performance zeigte Resilienz über verschiedene Marktzyklen hinweg. Die Strategie erzielte 2021 eine Rendite von 262 %, 2022 47 % und Anfang 2025 315 %.
Ihr einziges Verlustjahr war 2024 mit -13 %, was Artemis auf ein stagnantes Wachstum des aggregierten Stablecoin-Angebots in diesem Zeitraum zurückführte. Die Performance erholte sich, sobald die Ökosystem-Expansion wieder aufnahm.
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