Die On-Chain-Signale von Ethereum sehen bullish aus, aber der Kurs fällt weiter. Daten von CryptoQuant deuten auf versteckten Verkaufsdruck hin, der jeden Kauf absorbiert. Sind 1.200 $ tatsächlich möglich?
Die Käufe sind real. Das bestreitet niemand.
Der Spot Taker CVD von Ethereum blieb während des jüngsten Ausverkaufs positiv. Die Finanzierungsraten lagen über Null. Der Exchange Netflow zeigte, dass ETH die Börsen mit einem Tempo verließ, das typischerweise auf Akkumulation hindeutet. Alle drei zeigten nach oben. Der Preis ging trotzdem in die andere Richtung.
Laut Analysten von CryptoQuant fiel ETH von etwa 2.375 $ am 11. Mai auf knapp 2.031 $ bis zum 23. Mai. Das ist keine kleine Bewegung. Und es geschah, während die oberflächlichen Daten Signale ausgaben, die Analysten normalerweise mit Stärke assoziieren.
Etwas absorbiert ständig die Käufe
Market Maker und Wale sitzen auf der anderen Seite des Handels. Laut dem CryptoQuant-Bericht absorbieren große Verkaufsaufträge weiterhin die ankommende Nachfrage, selbst wenn die aggressiven Käufe zunehmen. Es ist die Art von verborgener Liquidität, die in öffentlichen Orderbüchern nicht sauber auftaucht.
Quelle:CryptoQuant
Sowohl sichtbare Verkaufswände als auch nicht sichtbare Liquidität tragen dazu bei. Die Basiskompression in den Perpetual-Märkten erzählt eine ähnliche Geschichte: schrumpfende Futures-Prämien zusammen mit einer schwächer werdenden Long-Neigung im gesamten Orderbuch. Der Long/Short-Skew wurde bärisch. Erzwungene Liquidationen lasteten zusätzlich auf einer bereits fragilen Struktur.
Dann ist da noch das Open Interest. Anstatt während der jüngsten Preiserholungen zu expandieren, ging das OI zurück. Laut der CryptoQuant-Analyse deutet dieses Muster eher auf Short-Eindeckungen und Deleveraging hin als auf echte Long-Akkumulation. Eine typische gesunde Rallye sieht nicht so aus.
Eine kurze Erholung kam, als Präsident Trump erklärte, die Straße von Hormus werde „geöffnet“, so seine Aussagen nach Gesprächen im Nahen Osten über den Iran. Die Märkte interpretierten dies als geopolitisches Tauwetter. Bitcoin und Ethereum zogen beide an. Dann kamen die Inflationssorgen zurück und der Moment war vorbei.
Das Szenario von 1.200 $, das niemand mehr ignoriert
Quelle:CryptoQuant
Die realisierten Preisbänder von Ethereum haben eine Geschichte, die es wert ist, beachtet zu werden. Eine separate CryptoQuant-Analyse stellt fest, dass das untere realisierte Preisband, das in früheren Bärenmärkten den Zyklusboden markierte, derzeit bei 1.154 $ liegt. Das platziert es deutlich unter dem aktuellen Preis. Die Wahrscheinlichkeit, dass ETH in den kommenden Monaten unter 1.200 $ fällt, ist, wie der Bericht unverblümt feststellt, nicht gering.
Ethereum kam früher im Zyklus nahe an 5.000 $ heran. Es erreichte diesen Wert nie. Seit der Abwärtsbewegung begann, hat ETH viel Zeit damit verbracht, sich bei 2.000 $ zu halten, und fiel zeitweise unter 1.700 $.
Quelle:CryptoQuant
Die Ethereum-Marktstruktur hat noch keine sauberen Erholungszeichen gezeigt. Die technischen Niveaus nahe 1.984 $ und 1.937 $ sind die nächsten Unterstützungszonen, die im CryptoQuant-Bericht markiert wurden. Wenn die makroökonomischen Bedingungen stabil bleiben und sich echte Spot-Nachfrage aufbaut, könnten diese Niveaus im Nachhinein attraktiv erscheinen. Das ist die optimistische Lesart.
Die Erwartung anhaltend höherer Zinsen setzt weiterhin Vermögenswerte mit hohem Beta unter Druck. Der Clarity Act sorgte kurzzeitig für eine Stimmungsaufhellung. Die Märkte zogen schnell weiter. Für ETH ist eine solche makroökonomische Umgebung unabhängig davon, wie viele Token die Börsen verlassen, ein struktureller Gegenwind.
Das DeFi-TVL-Bild fügt eine weitere Ebene hinzu. Der Anteil von Ethereum am gesamten gesperrten Wert brach im Laufe des Jahres 2026 stark ein, als konkurrierende Chains mehr Terrain gewannen, wobei der DeFi-Marktanteil von ETH auf etwa 54 Prozent fiel, selbst während der gesamte TVL bei 45,4 Milliarden $ lag.
Die Käufe gehen weiter. Das Fallen ebenfalls. Laut CryptoQuant ist das Niveau von 1.937 $ der Punkt, an dem dieser Widerspruch seinen nächsten echten Test erhält.
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