{"id":9506,"date":"2026-07-20T16:48:46","date_gmt":"2026-07-20T16:48:46","guid":{"rendered":"https:\/\/global.livebitcoinnews.com\/ge\/2026\/07\/20\/bitcoins-nachfragekollaps-trifft-auf-ein-minersignal-das-sich-weigert-zu-brechen\/"},"modified":"2026-07-20T16:48:46","modified_gmt":"2026-07-20T16:48:46","slug":"bitcoins-nachfragekollaps-trifft-auf-ein-minersignal-das-sich-weigert-zu-brechen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/global.livebitcoinnews.com\/ge\/2026\/07\/20\/bitcoins-nachfragekollaps-trifft-auf-ein-minersignal-das-sich-weigert-zu-brechen\/","title":{"rendered":"Bitcoins Nachfragekollaps trifft auf ein Minersignal, das sich weigert zu brechen"},"content":{"rendered":"<hr \/>\n<p><em><strong>Die Spot-Nachfrage von Bitcoin fiel auf -170.000 BTC zur\u00fcck, w\u00e4hrend der Puell Multiple den h\u00f6chsten Zyklus-Tiefststand aller Zeiten verzeichnete, sodass K\u00e4ufer und Miner in entgegengesetzte Richtungen zeigen.<\/strong><\/em><\/p>\n\n<p>Etwas passt gerade nicht auf der <a href=\"https:\/\/www.livebitcoinnews.com\/bitcoin\">Bitcoin<\/a>-Chain zusammen. Die K\u00e4ufer, die Anfang Juli auftauchten, sind gr\u00f6\u00dftenteils wieder verstummt, doch die Miner, die unter diesem Druck normalerweise zuerst nachgeben, haben es nicht getan.<\/p>\n\n\n\n<p>Der 30-Tage-Spot-Demand-Metrik von CryptoQuant erholte sich Anfang Juli auf etwa -80.000 BTC, eine echte Erholung nach monatelangen Verk\u00e4ufen. Dann fiel er innerhalb weniger Wochen wieder auf fast -170.000 BTC zur\u00fcck. Analyst <a href=\"https:\/\/cryptoquant.com\/insights\/quicktake\/6a5d9c9d7a878621f5278218-Spot-Demand-Weakens-While-Bitcoin-Remains-Structurally-Fragile\">ScenarioX<\/a> wies in einem CryptoQuant QuickTake auf die Umkehr hin und bezeichnete das Setup als \u201estrukturell fragil\u201c, aber nicht als endg\u00fcltig gebrochen.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img decoding=\"async\" class=\"wp-image-168669 aligncenter\" src=\"https:\/\/global.livebitcoinnews.com\/ge\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2026\/07\/image-69.png\" alt=\"\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p style=\"text-align: center\"><em>Quelle: CryptoQuant QuickTake von ScenarioX, <\/em><a href=\"https:\/\/cryptoquant.com\/insights\/quicktake\/6a5d9c9d7a878621f5278218-Spot-Demand-Weakens-While-Bitcoin-Remains-Structurally-Fragile\">cryptoquant.com<\/a><\/p>\n\n\n\n<h2><strong>Die Rallye hat keinen echten K\u00e4ufer hinter sich<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>Der Preis zuckte w\u00e4hrend der Schwankung kaum. Dieser Teil von ScenarioX&#8216; Notiz tr\u00e4gt das meiste Gewicht. Short-Eindeckungen in Derivaten, nicht frische Spot-K\u00e4ufe, haben den Gro\u00dfteil der Arbeit erledigt, um Bitcoins Chart auf Niveau zu halten. Futures-Positionen, die b\u00e4rische Wetten glattstellen, k\u00f6nnen eine Kerze eine Weile nach oben treiben. Sie k\u00f6nnen dies nicht ewig tun, ohne dass irgendwann Spot-Nachfrage auftaucht, um die Bewegung zu best\u00e4tigen.<\/p>\n\n\n\n<p>Jeder H\u00e4ndler, der diesen Chart beobachtet, wei\u00df bereits, wie dieser Satz normalerweise endet.<\/p>\n\n\n\n<p>Wenn die Spot-Verk\u00e4ufe ged\u00e4mpft bleiben, so die Notiz, k\u00f6nnten derivategesteuerte Impulse f\u00fcr eine Weile weiter nach oben klettern. Der Haken ist, was danach passiert. Eine Rallye, die allein auf Short-Eindeckungen aufbaut, ohne darunterliegende Spot-Nachfrage, endet in der Regel in einem Long-Liquidierungsereignis, sobald dem Markt die zu quetschenden Shorts ausgehen.<\/p>\n\n\n\n<h2><strong>Alte Wale geben ebenfalls nach, nur nicht als Erste<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>Der Druck beschr\u00e4nkt sich nicht auf die Derivatepositionierung. Bitcoins \u00e4lteste Whale-Kohorte \u2013 Wallets, die seit fast jedem Crash seit Ende 2025 unber\u00fchrt blieben \u2013 verbuchte am 14. Juli realisierte Verluste in H\u00f6he von 297,3 Millionen US-Dollar. Live Bitcoin News berichtete, dass dieser Ausdruck <a href=\"https:\/\/www.livebitcoinnews.com\/bitcoin-whales-crack-oldest-holders-just-booked-a-297m-loss\/\">als zweitschlechtester Tag der Kohorte im Zyklus gilt<\/a>, nur \u00fcbertroffen von einem Zeitraum im Januar, der von einem viel h\u00f6heren Preis ausging.<\/p>\n\n\n\n<p>Altes Geld, das mit Verlust verkauft wird, ist selten ein gutes Zeichen f\u00fcr irgendjemanden.<\/p>\n\n\n\n<p>Die Miner erz\u00e4hlen jedoch eine seltsamere Geschichte. Der Indikator, der genau diese Art von Miner-Stress abfangen soll, liegt seit diesem Jahr weit \u00fcber dem Niveau, auf dem fr\u00fchere Zyklen tats\u00e4chlich ihren Tiefpunkt erreichten.<\/p>\n\n\n\n<h2><strong>Der Boden des Puell Multiple landet immer h\u00f6her<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>CryptoQuant-Mitarbeiter <a href=\"https:\/\/cryptoquant.com\/insights\/quicktake\/6a5d3b7a3eb04801bdf18b87-Bitcoins-Puell-Multiple-Has-Bottomed-Higher-Every-Cycle-Since-2018\">thechessONCHAIN<\/a> verfolgte Bitcoins Puell Multiple, der das misst, was Miner heute im Vergleich zu ihrem 365-Tage-Durchschnitt verdienen, \u00fcber jeden Zyklus seit 2018 hinweg. Das Tief dieses Zyklus lag bei 0,53 \u2013 der h\u00f6chste Zyklus-Tiefststand aller Zeiten. Der heutige Wert liegt bei 0,84.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img decoding=\"async\" class=\"wp-image-168668 aligncenter\" src=\"https:\/\/global.livebitcoinnews.com\/ge\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2026\/07\/image-68.png\" alt=\"\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p style=\"text-align: center\"><em>Quelle: CryptoQuant QuickTake von thechessONCHAIN, <\/em><a href=\"https:\/\/cryptoquant.com\/insights\/quicktake\/6a5d3b7a3eb04801bdf18b87-Bitcoins-Puell-Multiple-Has-Bottomed-Higher-Every-Cycle-Since-2018\">cryptoquant.com<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>Der Boden jedes Zyklus ist h\u00f6her gelandet als der vorherige. Er erreichte im Dezember 2018 einen Tiefstand von 0,28, dann 0,35 im Juli 2022, dann 0,49 im September 2024 und 0,53 im Juni dieses Jahres. Der Boden steigt Zyklus f\u00fcr Zyklus weiter an.<\/p>\n\n\n\n<p>Das Halving ist seltsamerweise nicht der Grund. Der Puell Multiple skaliert beide Seiten seines eigenen Verh\u00e4ltnisses, sodass sich eine schrumpfende Block-Subvention selbst aus der Mathematik heraushebt. Was sich tats\u00e4chlich ge\u00e4ndert hat, ist, wie weit der Preis f\u00e4llt. Bitcoin fiel 2018 um 83 % und 2022 um 77 %, und die j\u00fcngsten Zyklen kamen einer solchen Zerst\u00f6rung nicht nahe, sodass das Minereinkommen nie so tief sinkt wie fr\u00fcher.<\/p>\n\n\n\n<h2><strong>Ein Bodensignal ohne eine bodenentsprechende Bewegung<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>Die ehrliche Version dieses Signals ist enger gefasst, als die \u00dcberschrift vermuten l\u00e4sst. Seit 2013 erzeugten Puell-Werte unter 0,65 einen medianen 180-Tage-Gewinn von nahezu 55 %, etwa doppelt so viel wie ein zuf\u00e4lliger Einstiegspunkt. Nur 57 bis 67 % dieser Episoden endeten jedoch tats\u00e4chlich h\u00f6her, knapp vor Bitcoins eigener Baseline von 63 %. Juli 2022 ist das Beispiel, das jeder vergisst: Das Signal wurde ausgel\u00f6st und es dauerte dennoch Monate, bis es sich auszahlte.<\/p>\n\n\n\n<p>thechessONCHAINs Lesart ist, dass die heutige Zahl einen nachlassenden Minerdruck anzeigt, keinen epochalen Tiefpunkt. Sowohl 2024 als auch 2026 verzeichneten ihre Zyklustiefs bei noch erh\u00f6htem Preis, was sie zu Puell-Tiefs und nicht zu Preistiefs macht. Auf die klassische Kapitulationszone unter 0,5 zu warten, k\u00f6nnte bedeuten, auf ein Niveau zu warten, das in diesem Zyklus \u00fcberhaupt nicht auftaucht.<\/p>\n\n\n\n<h2><strong>Der Markt hat sich noch nicht f\u00fcr eine Seite entschieden<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>Nichts davon geschieht im luftleeren Raum. Die US-Margin-Verschuldung hat gerade mit 1,42 Billionen US-Dollar einen Rekord erreicht, und Live Bitcoin News <a href=\"https:\/\/www.livebitcoinnews.com\/record-u-s-margin-debt-raises-red-flags-for-bitcoin-and-crypto-markets\/\">berichtete<\/a>, dass geliehenes Geld in den traditionellen M\u00e4rkten neue Pr\u00fcfung erf\u00e4hrt, was es f\u00fcr den Fall eines Ausverkaufs bei Aktien bedeuten k\u00f6nnte. Krypto-Liquidationen bewegen sich schneller und setzen in k\u00fcrzeren Zyklen zur\u00fcck, sodass das Risiko nicht direkt \u00fcbertragen wird. Es sitzt dennoch im Hintergrund, w\u00e4hrend Bitcoins eigene Signale gleichzeitig in zwei Richtungen zeigen.<\/p>\n\n\n\n<p>Die Spot-Nachfrage sagt, dass K\u00e4ufer nicht aufgetaucht sind. Die Miner sagen, dass der Boden noch nicht vollst\u00e4ndig nachgegeben hat. Beides ist gerade wahr, und keines ist entschieden.<\/p>\n\n\n\n<p>Dieser Artikel behandelt On-Chain-Daten und Analysekommentare. Es handelt sich nicht um eine Finanz- oder Anlageberatung.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die Spot-Nachfrage von Bitcoin fiel auf -170.000 BTC zur\u00fcck, w\u00e4hrend der Puell Multiple den h\u00f6chsten Zyklus-Tiefststand aller Zeiten verzeichnete, sodass K\u00e4ufer und Miner in entgegengesetzte Richtungen zeigen. Etwas passt gerade nicht auf der Bitcoin-Chain zusammen. 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