Nghiên cứu của Artemis cho thấy dòng vốn stablecoin dự báo lợi nhuận của crypto L1, đạt Sharpe 1.67 và tạo lợi nhuận ngay cả trong thị trường gấu.
Công ty phân tích tiền mã hóa Artemis đã công bố nghiên cứu mới liên kết dòng vốn stablecoin với lợi nhuận của các blockchain lớp một (L1).
Phát hiện cho thấy một yếu tố mua/bán (long-short) được tái cân bằng hàng tuần với tỷ lệ Sharpe 1.67 trong suốt năm năm. Chiến lược này tạo ra lợi nhuận hàng năm hóa 83,6% với tương quan gần như bằng không so với biến động thị trường chung.
Đáng chú ý, nó vẫn ghi nhận lãi ngay cả trong những giai đoạn Bitcoin chìm sâu trong vùng đỏ.
Đọc thêm:
https://www.livebitcoinnews.com/hong-kong-issues-first-stablecoin-licenses-to-major-banking-giants/
Dòng Vốn Stablecoin như một Chỉ Báo Dự Báo Lợi Nhuận Chéo
Artemis xây dựng yếu tố này, có tên là Stablecoins 1, bằng cách theo dõi dòng chảy stablecoin giữa các chuỗi.
Chiến lược tái cân bằng hàng tuần, mua vào (long) các chuỗi nhận được dòng tiền mạnh trong khi bán khống (short) các chuỗi đang mất vốn. Trong giai đoạn kiểm tra ngược năm năm, yếu tố thô (raw factor) tạo ra mức sụt giảm tối đa (maximum drawdown) là -43,9%.
Artemis áp dụng một lớp phủ nhắm mục tiêu biến động (volatility-targeting overlay) lên yếu tố thô. Phiên bản đó làm giảm tỷ lệ Sharpe xuống 1.17 nhưng cắt giảm mức sụt giảm tối đa xuống -31.9%.
Công ty ước tính tỷ lệ Sharpe ngoài mẫu (out-of-sample) bảo thủ là 0,96 sau khi áp dụng “cắt tóc” bậc tự do (degrees-of-freedom haircut) để tính đến rủi ro quá khớp (overfitting).
Alpha hàng năm hóa đạt 73,8%, với thống kê t là 3,31 và giá trị p là 0,001. Điều đó làm cho nó có ý nghĩa thống kê ở mức 1% sau khi kiểm soát phơi nhiễm thị trường.
🚨New research: stablecoin flows are a clear leading indicator for L1 performance.
Our latest factor:
– 1.67 Sharpe over 5 years
– Near-zero market beta
– Profits in down markets (+6.8%/mo when BTC averages -10.9%).Launching Stablecoin 1
Full breakdown:… pic.twitter.com/1GzXgdHaQn
— Artemis (@artemis) April 10, 2026
Hiệu Suất Trung Lập Thị Trường Trong Các Thị Trường Gấu Crypto
Một chi tiết Artemis nêu bật là hành vi của yếu tố này trong thời kỳ suy thoái.
Trong 30 tháng mà Bitcoin ghi nhận lợi nhuận âm, yếu tố Stablecoins 1 thô trung bình đạt mức tăng 6,8% hàng tháng. Bitcoin trung bình đạt -10,9% trong cùng những tháng đó.
Beta thị trường của yếu tố này là -0,03 và R-squared chỉ là 0,1%. Điều đó có nghĩa là các biến động chung của thị trường crypto gần như không giải thích được lợi nhuận của chiến lược.
Artemis mô tả nó là nguồn alpha độc lập nhất với thị trường trong các yếu tố hiện tại của họ.
Yếu tố này cũng cho thấy mối tương quan cặp thấp nhất với mọi yếu tố khác mà Artemis đã xây dựng, với mức tương quan tối đa là 0,16.
Ngay cả trong một phân tích hồi quy trải rộng (spanning regression) kiểm soát đồng thời tất cả các yếu tố khác, nó vẫn giữ được thống kê t là 2,54 và R-squared chỉ là 6,1%.
Các L1 và L2 Vốn Hóa Trung Bình Thúc Đẩy Phần Lớn Lợi Nhuận
Artemis lưu ý rằng phần mua vào (long leg) của chiến lược tạo ra 84% tổng lợi nhuận.
Yếu tố này chủ yếu khen thưởng các mạng lớp một (L1) và lớp hai (L2) vốn hóa trung bình nhận được dòng stablecoin mạnh. Nó không dựa vào việc bán khống có cấu trúc (structural shorts) chống lại các chuỗi vốn hóa lớn.
Năm mạng dẫn đầu về hiệu suất: Polygon, Mantle, Optimism, BNB Smart Chain và Sei. Cùng nhau, chúng chiếm 84% tổng lợi nhuận trong giai đoạn kiểm tra ngược.
Hiệu suất hàng năm cho thấy khả năng phục hồi qua các chu kỳ thị trường khác nhau. Chiến lược này đạt lợi nhuận 262% vào năm 2021, 47% vào năm 2022 và 315% vào đầu năm 2025.
Năm thua lỗ duy nhất của nó là 2024, với mức lợi nhuận -13%, mà Artemis liên hệ đến sự trì trệ trong tăng trưởng tổng cung stablecoin trong giai đoạn đó. Hiệu suất phục hồi một khi quá trình mở rộng hệ sinh thái tiếp tục.
Để lại một bình luận