- Pendle giảm 85% từ mức ATH khi giá giao dịch quanh $1.07 trong khi TVL hạ nhiệt dưới điều kiện lợi suất yếu trên thị trường DeFi
- Doanh thu giảm từ $4.44M xuống $552K khi tình trạng nén lợi suất cắt giảm nhu cầu giao dịch PT và YT xuyên suốt các chu kỳ crypto
- Mô hình sPENDLE dẫn hướng tới 80% doanh thu vào mua lại token, với lượng phát hành giảm và tốc độ tăng nguồn cung chậm lại tổng thể
Pendle đã giảm hơn 85% so với đỉnh chu kỳ trước khi điều kiện lợi suất DeFi suy yếu trên khắp các thị trường. Token hiện giao dịch quanh mức $1.07 với định giá khoảng $177 triệu.
Hoạt động trên toàn hệ sinh thái của nó đã thay đổi sau một thời kỳ thể hiện mạnh mẽ vào năm 2025. Cơ chế token mới và việc mở rộng phái sinh tiếp tục định hình vị thế thị trường.
Sự Sụp Đổ Giá Pendle và Sự Sụt Giảm Hoạt Động Giao Dịch
Giá Pendle đã điều chỉnh từ mức cao $7.50 vào tháng 4/2024 xuống các mức hiện tại quanh $1.07. Động thái này phản ánh mức sụt giảm 85.8% xuyên suốt chu kỳ. Hoạt động giao dịch đi theo đà chậm lại rộng hơn của nhu cầu liên quan đến lợi suất.
Tổng giá trị bị khóa (TVL) giảm xuống khoảng $1.96 tỷ từ các mức cao hơn được ghi nhận trước đó. Tỷ lệ tài trợ thấp hơn ở các tài sản như sUSDe đã làm giảm sự thèm khát đối với các vị thế giao dịch lợi suất. Sự thay đổi này tác động trực tiếp đến hoạt động PT và YT.
Bất chấp sự sụt giảm, giao thức đã xử lý $69.8 tỷ trong các giao dịch lợi suất theo thời gian. Dữ liệu từ các nguồn phân tích DeFi cho thấy nó vẫn nắm giữ hơn một nửa phân khúc quản lý lợi suất. Điều này giữ cho cấu trúc thị trường của nó vẫn hoạt động ngay cả trong điều kiện hoạt động thấp hơn.
Các giao thức cạnh tranh như Element Finance, APWine và Tempus đã giảm hoạt động hoặc chuyển hướng chiến lược. Pendle vẫn là nền tảng chính hoạt động cho việc mã hóa lợi suất trong giai đoạn này.
Sự Suy Giảm Doanh Thu và Chu Kỳ Nén Lợi Suất
Vào năm 2025, Pendle tạo ra tổng cộng $44.6 triệu phí. TVL trung bình đạt khoảng $5.7 tỷ trong cùng kỳ. Doanh thu cho người nắm giữ đạt $34.9 triệu trong suốt năm.
Đà tăng trưởng thay đổi vào cuối chu kỳ khi doanh thu hàng tháng giảm mạnh. Thu nhập giảm từ $4.44 triệu vào tháng 8/2025 xuống còn $552,000 vào tháng 3/2026. Điều này thể hiện mức suy giảm 87.6% trong bảy tháng.
Sự chậm lại trùng khớp với tình trạng nén lợi suất trên khắp thị trường crypto. Biến động thấp hơn làm giảm nhu cầu định vị lợi suất cố định thông qua thị trường PT và YT. Sự thay đổi này tác động đến tần suất giao dịch và tạo ra phí.
Các ước tính tỷ lệ hoạt động hiện tại đặt doanh thu ở mức cơ sở thấp hơn nhiều so với mức đỉnh. Cấu trúc định giá kỳ hạn phản ánh tỷ lệ giá/doanh thu cao hơn, gần 27.35x trong điều kiện bị nén.
— Emperor Osmo 🐂 🎯 (@Flowslikeosmo) April 11, 2026
Mô Hình Mua Lại sPENDLE và Sự Thay Đổi Tokenomics
Pendle giới thiệu sPENDLE như một phiên bản thanh khoản của các vị thế vePENDLE bị khóa. Thiết kế này cho phép người nắm giữ duy trì tiếp xúc với phần thưởng trong khi vẫn có thanh khoản. Sự thay đổi này cải thiện khả năng sử dụng token cho những người tham gia DeFi.
Các bản cập nhật Giao thức phân bổ tới 80% doanh thu cho việc mua lại token. Ở mức doanh thu hiện tại, điều này tương đương với khoảng $21 triệu hàng năm. Các đợt mua lại được hướng đến những người nắm giữ sPENDLE đang hoạt động.
Các điều chỉnh phát hành giảm tốc độ tăng trưởng nguồn cung từ 20 đến 30 phần trăm. Lạm phát ở mức gần 1.89% dựa trên các số liệu token hiện tại. Cấu trúc này chuyển hướng phân phối phần thưởng sang thanh khoản hiệu quả.
Các điều kiện ròng cho thấy các đợt mua lại vượt quá lượng phát hành khoảng 4.4 lần. Hầu hết các đợi mở khóa token lớn đã hoàn thành. Điều này làm giảm áp lực nguồn cung trong tương lai dưới thiết kế hiện tại.
Sự Mở Rộng của Boros và Triển Vọng Thị Trường Lãi Suất DeFi
Boros, sàn giao dịch lãi suất của Pendle, đã ghi nhận $11.5 tỷ khối lượng danh nghĩa kể từ khi ra mắt. Vị thế mở đạt đỉnh $270 triệu trong giai đoạn tăng trưởng ban đầu. Phí vẫn còn hạn chế do quy mô ở giai đoạn đầu.
Hoạt động hàng tháng tăng từ $387 triệu lên $2.9 tỷ trong vòng vài tháng. Đánh dấu mức tăng 649% về khối lượng giao dịch.
Nền tảng tập trung vào thị trường tỷ lệ tài trợ vĩnh cửu. Nó kết nối với một không gian phái sinh lãi suất rộng lớn hơn được đo lường bằng hàng trăm nghìn tỷ giá trị danh nghĩa. Điều này định vị nó trong một xu hướng cơ sở hạ tầng tài chính lớn hơn.
Các bản cập nhật gần đây từ các kênh dự án chỉ ra sự mở rộng liên tục của thị trường lãi suất trên các sàn giao dịch. Kế hoạch tích hợp bao gồm cả các công cụ on-chain và off-chain gắn liền với cơ sở hạ tầng phái sinh đang phát triển.
Để lại một bình luận