- Bitcoin đã giảm 22% so với mức đỉnh tháng 5, ghi nhận 12 tỷ đô la vốn rút ra sau 25 ngày thua lỗ liên tiếp.
- Chỉ số MVRV Z-Score ở mức 0,32 so với mức trung bình 1,71, trong khi aSOPR duy trì dưới 1,0 trong 13 ngày liên tiếp.
- Việc Puell Multiple giảm xuống dưới 0,50 và BTC phá vỡ mốc 55.000 đô la có thể kích hoạt đợt bán tháo bắt buộc từ thợ đào, theo các mô hình lịch sử.
Bitcoin đã giảm 22% so với mức đỉnh tháng 5, xóa sổ 12 tỷ đô la vốn mạng lưới sau 25 ngày thua lỗ liên tiếp. Tuy nhiên, nhà phân tích on-chain Axel Adler Jr cho rằng thị trường vẫn chưa đạt đến sự đầu hàng hoàn toàn.
Năm chỉ số độc lập bao gồm phái sinh, vốn hóa thực tế, SOPR, dữ liệu thợ đào và dòng tiền trao đổi đều đang hội tụ về cùng một kết luận.
Áp lực là có thể đo lường được, nhưng những mức cực đoan từng xác định đáy thực sự trong lịch sử vẫn còn thiếu.
Dữ liệu On-Chain Cho Thấy Đau Đớn Nhưng Không Có Sự Thanh Lý Cuối Cùng
Chỉ số MVRV Z-Score đã giảm xuống 0,32, thấp hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử là 1,71. Mức phí bảo hiểm quá nóng từng đặc trưng cho các đỉnh giá trước đó đã hoàn toàn bị xóa bỏ. Sự hạ nhiệt đó một mình đã giống như một sự thiết lập cho đáy.
Tỷ lệ Lợi nhuận Chi tiêu Đã điều chỉnh (aSOPR) đã duy trì dưới 1,0 trong 13 ngày liên tiếp, hiện đang ở mức 0,987.
6/9 The numbers confirm the shift:
MVRV Z: 0.32 versus an average of 1.71
aSOPR: 0.987, 13 days below 1
Net Flow: +91K BTC to exchanges
Stablecoins: -$119M from exchanges
Puell 30DMA: 0.73
But the picture is different: the market has cooled off, while the pressure has not gone… pic.twitter.com/NCDoK9mNaZ— Axel 💎🙌 Adler Jr (@AxelAdlerJr) June 13, 2026
Các đồng coin liên tục được chuyển giao với mức lỗ, xác nhận rằng người bán không thoát ra với lợi nhuận. Đây không phải là các lối thoát chiến lược, mà phản ánh hoạt động bán tháo bắt buộc.
Bất chấp các chỉ số căng thẳng đó, Adler đã vạch ra một ranh giới rõ ràng giữa áp lực và sự đầu hàng. “Có căng thẳng, nhưng mức cực đoan vẫn chưa xuất hiện,” ông lưu ý trong bài viết hàng tuần của mình.
Các đáy lịch sử đã đòi hỏi nhiều hơn là những khoản lỗ kéo dài, chúng đòi hỏi cường độ bán tháo cao nhất.
Dữ liệu dòng tiền trao đổi củng cố nhận định đó. Dòng BTC ròng vào các sàn giao dịch đã đạt +91.000 BTC, trong khi dòng stablecoin ra tổng cộng 119 triệu đô la.
Nguồn cung coin gia tăng trên các sàn giao dịch cùng với nhu cầu stablecoin thu hẹp cho thấy một khoảng trống nhu cầu chưa được lấp đầy.
Áp Lực Thợ Đào và Cấu Trúc Phái Sinh Làm Phức Tạp Quá Trình Phục Hồi
Sự phục hồi từ mức 60.000 đô la mang một dấu hiệu kỹ thuật cụ thể. Lãi suất mở đang giảm khi giá tăng, điều này xác định việc bán khống đang được đóng lại chứ không phải nhu cầu mới là động lực.
Adler đã đề cập trực tiếp đến vấn đề này: “Không có nhu cầu đòn bẩy mới. Đây là việc các vị thế đang được tháo dỡ, không phải là sự đảo chiều.”
Các chỉ số thợ đào đã chuyển sang vùng căng thẳng cần được chú ý. Tỷ lệ Giá trên Doanh thu Thợ đào đã giảm từ 160 xuống 80, trong khi Bitcoin đang giao dịch ở mức 64.129 đô la tại thời điểm viết bài, thấp hơn 21% so với Đáy Khó khăn.
Đường trung bình động 30 ngày của Puell Multiple hiện ở mức 0,73, tiến gần đến ngưỡng kích hoạt bán tháo bắt buộc.
Nếu Puell Multiple giảm xuống dưới 0,50 và Bitcoin phá vỡ dưới 55.000 đô la, sự đầu hàng của thợ đào sẽ trở nên khả thi.
Adler đã đề cập đến cả năm 2018 và 2022 là các chu kỳ mà sự kết hợp cụ thể đó đã dẫn đến các đáy thị trường thực sự và sự phục hồi.
Áp lực hiện đang gia tăng đồng thời trên các hợp đồng phái sinh, dòng tiền on-chain, kinh tế thợ đào và hành vi trao đổi.
Những gì bắt đầu như một sự sụt giảm cục bộ đã mang cấu trúc của một sự điều chỉnh rộng hơn. Liệu điều này có giải quyết ở mức hiện tại hay mở rộng đến các điểm kích hoạt lịch sử đó vẫn là câu hỏi quan trọng đối với thị trường.
Để lại một bình luận