Giá Bitcoin đang ở mức 66.700 USD và dữ liệu on-chain đang cho thấy tín hiệu rẻ trên hầu hết các chỉ số. Ngoại lệ là đòn bẩy, vốn đang có hành động bất thường so với mức đáy của chu kỳ.
Các ví đã không hoạt động trong nhiều tháng vẫn chưa có động thái. Dòng tiền vào sàn từ những người nắm giữ ngắn hạn đã cạn kiệt. Doanh thu của thợ đào đang ở mức thấp so với giai đoạn này của chu kỳ. Trong bối cảnh đó, giá bitcoin đang dao động quanh mức 66.700 USD, đưa mức giảm kể từ tháng 10 năm ngoái lên khoảng 47%.
Các tín hiệu rẻ hầu như xuất hiện ở khắp nơi. “Hầu như” chính là vấn đề. Đòn bẩy, cụ thể là tỷ lệ giữa các vị thế phái sinh mở so với lượng coin nắm giữ trên sàn, đang ở gần đỉnh của phạm vi trong suốt chu kỳ này. Sự kết hợp đó là điều đáng chú ý ngay lúc này.
Luận điểm định giá đang dần chồng chất. Luận điểm về đòn bẩy thì không.
Chỉ số MVRV đã chạm mức 1,23 trong lần đọc gần nhất. Trong lịch sử, các mức như vậy xuất hiện khi những người nắm giữ trên toàn mạng lưới hầu như không có lợi nhuận. Thị trường không hề đắt đỏ ở mức 1,23. Nó gần với điều ngược lại hơn.
Chỉ số NUPL ở mức 0,19. Khác xa so với vùng mà các đỉnh chu kỳ trước đây từng ghi nhận. Thanh khoản stablecoin đang đứng ngoài cuộc cũng rất lớn so với nguồn cung Bitcoin ở thời điểm này trong chu kỳ. Vốn nhàn rỗi. Chờ đợi một điều gì đó.
thechessONCHAIN, viết trong QuickTake của CryptoQuant được xuất bản hôm nay, đã điểm qua mọi tín hiệu chính. Hầu hết chúng đều nói lên cùng một điều. Riêng tín hiệu về đòn bẩy thì không, đó là lý do khiến nó đáng được viết ra.
Tại sao tỷ lệ đòn bẩy lại cao và tại sao điều đó có thể không mang ý nghĩa như vẻ bề ngoài
Nguồn: CryptoQuant. ETH Multi Exchange Open Interest (All Stablecoins) by Amr Taha https://t.me/cryptohisenberg. Bản quyền thuộc CryptoQuant. Mọi quyền được bảo lưu.
Tỷ lệ đòn bẩy ước tính (Estimated Leverage Ratio – ELR) đang ở mức 0,247. Gần đỉnh của phạm vi giao dịch trong chu kỳ này. Vấn đề là, dự trữ trên sàn cũng đang ở gần mức đáy của chu kỳ, điều này ảnh hưởng đến cách tính toán tỷ lệ đó.
Ít coin trên sàn hơn đồng nghĩa với ít coin hơn trong mẫu số. Tỷ lệ trông có vẻ cao một phần vì lý do đó, tức là phép toán đang khuếch đại nó ở một mức độ nào đó, chứ không chỉ vì các nhà giao dịch đã đổ xô vào các vị thế mới.
Dữ liệu on-chain của bitcoin về funding rates cũng đang kể một câu chuyện khác. Chúng đang âm nhẹ. Việc nắm giữ một vị thế long có đòn bẩy lúc này hầu như không tốn chi phí hoặc thậm chí còn rẻ hơn. Không giống như cảm giác của một giao dịch đông đúc đầy hưng phấn thông thường.
Cấu hình này đã từng xuất hiện hai lần trước đây. Cả hai lần Bitcoin đều tăng giá.
Sự kết hợp cụ thể giữa ELR trên 0,24 với MVRV dưới 1,30 chỉ mới xuất hiện hai lần trước đây trong chu kỳ thị trường này, một lần vào tháng 2 năm 2026 và một lần vào tháng 3. Cả hai lần, theo phân tích của CryptoQuant, đều giải quyết theo hướng tăng trong những tuần tiếp theo.
Hai tuần sau mỗi lần, Bitcoin đã tăng trong khoảng 7% đến 13%. Khung thời gian bốn tuần thậm chí còn lớn hơn cho cả hai lần, mặc dù mức chênh lệch cụ thể có khác nhau. Nói ngắn gọn, không lần nào trong số đó biến thành thác thanh lý mà đòn bẩy cao thường ngụ ý.
Hai lần không phải là một mô hình theo bất kỳ nghĩa chặt chẽ nào. thechessONCHAIN đã nói rõ điều đó. Một xu hướng, không phải một quy tắc. Cách nhìn nhận đó rất quan trọng.
Một con số sẽ cho bạn biết điều này được giải quyết như thế nào
Nếu ELR giảm mạnh đồng thời với giá giảm, xu hướng hai lần đó sẽ bị phá vỡ. Đó là kịch bản mà đòn bẩy trở thành câu chuyện chính, nơi các đợt thanh lý bắt buộc bắt đầu ăn theo nhau khi giá đi xuống.
Đường trung bình động 200 ngày đang ở gần mức 78.800 USD. Mức đó đã không được lấy lại kể từ sự sụp đổ hồi tháng 10. Việc vượt lên trên nó trở lại là dấu hiệu rõ ràng hơn cho thấy hướng đi của chu kỳ thực sự đã thay đổi.
Nếu thay vào đó, ELR giảm dần trong khi giá vẫn giữ vững hoặc tăng lên, thì cách đọc sẽ đảo ngược. Theo QuickTake ngày 16 tháng 6 năm 2026 của CryptoQuant, ELR là tín hiệu quyết định câu chuyện này thực sự là câu chuyện nào.
Để lại một bình luận