Dòng stablecoin vào các sàn giao dịch vừa giảm xuống mức thấp nhất trong 18 tháng, nhưng các nhà phát triển Ethereum vẫn đang triển khai hợp đồng thông minh với tốc độ kỷ lục.
Bitcoin giao dịch quanh mức 62.397 đô la vào sáng thứ Sáu, một con số tự thân nó hầu như không giải thích được điều gì đang diễn ra bên dưới mức giá. Câu chuyện thực sự nằm ở một lớp sâu hơn, trong dữ liệu stablecoin mà hầu hết các nhà giao dịch đều lướt qua. Dòng stablecoin trung bình vào tất cả các sàn giao dịch mà CryptoQuant theo dõi đã giảm xuống 21.557, mức thấp nhất trong 18 tháng.
Đó là mức giảm 56,25% so với chỉ số này chỉ vài tuần trước đó. Trong đợt tăng giá giữa năm 2025 của Bitcoin, cùng một chỉ số dòng vào này thường xuyên tăng vọt trong khoảng 100.000 đến 280.000. Số tiền từng xuất hiện để tìm kiếm coin đơn giản là không còn xuất hiện nữa.
Người mua đang đứng ngoài cuộc. Đó là điều mà sự sụp đổ như thế này thường có nghĩa, theo cách giải thích của chính CryptoQuant về chỉ số này. Dữ liệu Tốc độ thay đổi (Rate of Change) cũng hỗ trợ điều này, với một lần tăng đột biến vào tháng 5 gần như lụi tàn ngay lập tức và một đường thẳng kể từ đó.
Sự Phục Hồi Mà Chưa Ai Thực Sự Tin Tưởng
Hiện tại có hai kịch bản cho hướng đi tiếp theo của Bitcoin, và cả hai đều không cần quá nhiều trí tưởng tượng. Nếu dòng vào vẫn dưới 30.000 trong hai tuần nữa, vùng 58.000 đến 60.000 đô la sẽ được kiểm tra lại, theo phân tích của CryptoQuant. Sự phục hồi lên trên 80.000 đến 100.000 sẽ lật ngược tình thế, nhưng đó là một khoảng cách lớn cần thu hẹp từ mức 21.557.
Tỷ lệ rủi ro phía bán (sell-side risk ratio) đã giảm xuống một vùng hiếm hoi trong tuần này. Chỉ số đó theo dõi lượng nguồn cung của cá voi tầm trung đang có lời và có thể bị bán ra. Trong lịch sử, vùng tương tự này đã xuất hiện ngay trước một số đợt tăng giá lớn của Bitcoin.
Không điều nào trong số đó đảm bảo bất cứ điều gì một cách riêng lẻ. Dòng Bitcoin bán lẻ vào Binance cũng đã giảm xuống mức thấp kỷ lục, một tín hiệu riêng biệt khác chỉ cùng một hướng, mặc dù dòng stablecoin yếu và nguồn cung thu hẹp có thể song song tồn tại với một thị trường chỉ đi ngang trong nhiều tháng.
Nguồn: CryptoQuant / TradingView, cryptoquant.com/insights/quicktake/stablecoin-inflows-hit-18-month-low
Các Lập Trình Viên Của Ethereum Chưa Bao Giờ Để Ý
Ba trăm lẻ ba phần trăm. Đó là mức tăng của việc triển khai hợp đồng thông minh mới trên Ethereum so với đường cơ sở 90 ngày của nó, và điều này đang xảy ra vào đúng thời điểm dòng tiền đầu cơ đang chạy khỏi không gian, theo báo cáo về sự phân kỳ của nhà xây dựng (builder divergence report) của CryptoQuant.
Dòng stablecoin ròng trên Binance đã giảm mạnh 887%, trung bình ở mức âm khoảng 170 triệu đô la mỗi ngày. CryptoOnchain, viết trên X, đã mô tả các nhà phát triển đang “tích cực bước vào” ngay khi những người khác lùi lại.
Không gian khối rẻ hơn đã giúp ích. Lượng đốt giao dịch trung bình giảm 60%, vì vậy việc gửi mã trở nên rẻ hơn nhiều vào đúng lúc không ai muốn trả tiền cho nó nữa.
Nguồn: CryptoQuant, phân tích bởi x.com/CryptoOnchain
Mức Phụ Trội Coinbase Mà Không Ai Muốn Nhìn Vào
Mức phụ trội Coinbase (Coinbase premium) đang ở mức âm 0,15, một con số nhỏ mang một tín hiệu lớn. Nó xác nhận những gì sự khan hiếm stablecoin đã gợi ý, rằng nhu cầu mua bằng đô la phần lớn đã im ắng.
Việc mua lại stablecoin (redemption) trên toàn cầu đã tăng 167% trong cùng khoảng thời gian, theo cùng dữ liệu CryptoQuant về Ethereum. Việc mua lại tăng. Mọi người đang rút tiền mặt thay vì để đô la ở bên lề chờ đợi một đợt giảm giá.
Nhà bán lẻ đã bán. Cá voi, dựa trên dữ liệu tích lũy riêng biệt được lưu hành trong tuần này, hầu hết vẫn tiếp tục mua. Hai điều xảy ra cùng lúc mà lẽ ra không nên xảy ra cùng lúc, theo những người theo dõi on-chain.
Những Gì Các Nhà Xây Dựng Thường Biết Trước Các Nhà Giao Dịch
Trong lịch sử, các giai đoạn được đánh dấu bởi sự thu hẹp thanh khoản và sự gia tăng của các nhà phát triển đã đặt nền móng cho những gì mạng lưới làm tiếp theo, không phải ngay lập tức, nhưng cuối cùng. CryptoQuant mô tả bức tranh Ethereum hiện tại là một giai đoạn mở rộng thầm lặng, loại giai đoạn có xu hướng xuất hiện trước khi tiện ích bắt kịp giá.
Liệu điều đó có xảy ra lần này hay không phụ thuộc vào việc thanh khoản vĩ mô có thực sự quay trở lại hay không, điều mà không ai, kể cả CryptoQuant, hiện đang hứa hẹn. Đây không phải là lời khuyên tài chính hay khuyến nghị đầu tư, mà chỉ là đọc dữ liệu on-chain đã được công bố và các tài liệu nguồn được trích dẫn ở trên.
Dòng stablecoin trung bình của Bitcoin, tính đến thời điểm in ấn được sử dụng cho bài viết này, là 21.557.
Để lại một bình luận