- Le PDG d’ICE, Jeffrey Sprecher, a décrit Hyperliquid comme étant plus grand que le Nasdaq, bien qu’il ne compte que 11 employés dans son équipe.
- Sprecher a averti les régulateurs que les contrats à durée indéterminée d’Hyperliquid seraient classés comme des swaps selon les règles existantes de Dodd-Frank.
- Le marché des produits dérivés SpaceX sur Hyperliquid pourrait dépasser en taille l’introduction en bourse elle-même, soulevant des préoccupations réglementaires urgentes.
Hyperliquid attire sérieusement l’attention des plus hauts niveaux de la finance traditionnelle. Jeffrey Sprecher, fondateur et PDG d’Intercontinental Exchange (ICE), a émis un avertissement clair aux régulateurs lors de la 42e conférence annuelle des décisions stratégiques de Bernstein le 27 mai 2026.
Il s’est demandé pourquoi les plateformes décentralisées fonctionnent librement alors que les bourses réglementées sont soumises à une surveillance stricte.
Ses remarques sont intervenues alors qu’Hyperliquid continue de s’étendre sur des marchés autrefois dominés par des institutions traditionnelles, avec seulement 11 employés derrière ses opérations.
Sprecher appelle à une clarté réglementaire sur les plateformes décentralisées
Sprecher n’a pas mâché ses mots en abordant le fossé réglementaire entre ICE et Hyperliquid. Il a directement demandé aux régulateurs pourquoi les plateformes décentralisées fonctionnent sans les mêmes règles qui régissent les bourses traditionnelles.
Cette question reflète une frustration croissante parmi les opérateurs de marché traditionnels qui portent de lourdes charges de conformité.
Le PDG d’ICE a confirmé avoir rencontré l’équipe d’Hyperliquid à plusieurs reprises. Il a décrit les fondateurs simplement, disant qu’ils sont « des personnes très, très intelligentes » construisant quelque chose que l’industrie ne peut ignorer.
Malgré son admiration évidente, il a clairement indiqué que le paysage concurrentiel soulève des préoccupations réglementaires légitimes.
Les produits principaux d’Hyperliquid, connus sous le nom de contrats à durée indéterminée, entrent dans une catégorie juridiquement sensible. Selon la loi américaine actuelle, Sprecher a noté que ces instruments seraient traités comme des swaps.
Le titre VII de Dodd-Frank a été rédigé après la crise financière de 2008 spécifiquement pour réglementer le trading de swaps et protéger les marchés contre les risques systémiques.
Sprecher a souligné qu’ICE doit se conformer à des règles détaillées sur les courtiers en swaps, aux exigences de marge et aux obligations de déclaration. Hyperliquid, opérant en tant qu’entité étrangère décentralisée, n’est actuellement soumise à aucune de ces exigences.
Il a directement interpellé les régulateurs à ce sujet : « Pourquoi nous interdisez-vous de faire cela alors que cela a déjà lieu ? Ne pouvons-nous pas avoir des règles du jeu équitables ? »
Il s’est arrêté avant d’appeler à la fermeture d’Hyperliquid. Au lieu de cela, il a exhorté les régulateurs soit à créer une nouvelle catégorie pour les contrats à durée indéterminée, soit à appliquer les règles de swap existantes de manière cohérente sur toutes les plateformes.
Cette décision réglementaire, a-t-il suggéré, définira la manière dont les marchés traditionnels et décentralisés se développeront dans les années à venir.
Le marché des produits dérivés SpaceX teste les limites du trading décentralisé
Sprecher a cité la cotation du produit dérivé SpaceX sur Hyperliquid comme un cas test critique pour les régulateurs. La plateforme a listé un produit lié à SpaceX avant l’introduction en bourse de la société le 11 juin.
Sprecher a averti que l’activité du marché autour de ce produit « pourrait être plus importante que l’introduction en bourse elle-même », selon le niveau d’effet de levier et de participation accumulé avant le jour de la cotation.
Cette échelle compte profondément pour les régulateurs et les participants institutionnels du marché. Si une bourse décentralisée peut influencer la découverte des prix avant une offre publique majeure, cela soulève de sérieuses questions sur l’intégrité du marché. Sprecher a été direct sur les enjeux : « Je ne pense pas que vous puissiez l’ignorer. Je ne sais pas encore si nous l’adoptons ou le détestons, mais je pense que nous aurons tous une opinion en juin. »
Hyperliquid permet un effet de levier allant jusqu’à 100:1 sur ses produits listés. Sur le produit dérivé SpaceX, cela signifie que les traders particuliers mettent mathématiquement en jeu un capital important avant une introduction en bourse en direct. Sprecher a signalé que les régulateurs ne peuvent pas se permettre de négliger cela beaucoup plus longtemps.
La bourse a également capté le volume de trading d’énergie du week-end pendant le conflit en cours au Moyen-Orient. Lorsque les marchés traditionnels étaient fermés,
Hyperliquid a pris le relais et fourni une découverte active du prix du pétrole. ICE a répondu en prolongeant les heures de trading du vendredi et en ouvrant plus tôt le lundi pour réduire cette fenêtre.
Sprecher a reconnu qu’ICE a approché les grandes compagnies pétrolières pour le trading du week-end et a été largement accueilli par des réticences.
Pourtant, Hyperliquid a attiré la même demande de manière organique grâce à son modèle décentralisé. Ce contraste a renforcé son argument plus large auprès des régulateurs, résumé dans ses propres mots : « Si vous pensez que ce n’est pas légal, alors pourquoi ne reçoivent-ils pas les mêmes lettres désagréables que vous nous envoyez ? »
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