- CEBE BPS mesure l’exposition au Bitcoin après les créances de dettes et d’actions privilégiées.
- Strategy a augmenté ses avoirs en Bitcoin malgré les discussions sur le financement et la liquidité.
- La durée des passifs modifie la manière dont les entreprises mesurent l’exposition au risque de trésorerie en Bitcoin.
Michael Saylor, fondateur et président de Strategy, a introduit le CEBE BPS comme une nouvelle mesure du risque de trésorerie en Bitcoin pour les entreprises détenant du Bitcoin dans leurs bilans. Cette mise à jour a séparé l’exposition à la croissance de l’exposition au Bitcoin ajustée des passifs dans les structures de trésorerie. Parallèlement, l’annonce a intensifié les discussions autour des stratégies de trésorerie en Bitcoin et de la gestion des risques pour les actionnaires.
CEBE BPS sépare l’exposition au risque des mesures de croissance
Michael Saylor a expliqué que le CEBE BPS (Common Equity Bitcoin Exposure BPS) mesure l’exposition au Bitcoin après que les obligations de dettes et d’actions privilégiées réduisent les créances des actionnaires.
Parallèlement, le Bitcoin par action (BPS) suit l’exposition au Bitcoin avant que les créances senior n’affectent les positions en actions ordinaires. Cette distinction a placé le risque de trésorerie en Bitcoin et la croissance des actionnaires dans des catégories comptables distinctes.
Saylor a déclaré que les entreprises de trésorerie en Bitcoin nécessitent plusieurs mesures car les passifs peuvent fausser les calculs directs d’exposition au Bitcoin. Par conséquent, le CEBE BPS fournit une mesure conservatrice liée à la valeur résiduelle pour les actionnaires après les obligations.
Dans le même temps, le BPS reflète une croissance plus large des actions ordinaires liée aux stratégies d’accumulation de Bitcoin.
BPS measures Bitcoin per common share before senior claims. CEBE BPS measures Bitcoin per common share after senior claims. CEBE is the conservative risk metric. BPS is the common equity growth metric. BTC Yield measures BPS execution.
— Michael Saylor (@saylor) June 14, 2026
La discussion a également introduit l’amplification comme la différence entre le BPS et le CEBE BPS dans les structures de trésorerie à effet de levier. Saylor a noté que les entreprises sans dette montreraient une exposition au Bitcoin presque identique sous les deux mesures. Cependant, les entreprises utilisant des passifs pourraient soit surperformer soit sous-performer le Bitcoin en fonction des coûts de financement et des structures d’échéance.
Strategy élargit le cadre de trésorerie en Bitcoin au milieu de l’attention du marché
La discussion sur la trésorerie en Bitcoin est survenue alors que l’attention se tournait vers Strategy et sa structure de bilan. Récemment, l’entreprise a vendu 32 BTC et levé près de 2,5 millions de dollars lors d’ajustements de portefeuille.
Bien que le montant soit resté limité, la transaction a ravivé l’attention sur la gestion de la liquidité et les obligations de financement.
Strategy a ensuite élargi sa position en Bitcoin après avoir levé environ 181 millions de dollars grâce à des ventes d’actions MSTR. Par conséquent, l’entreprise a acquis 1 550 BTC et porté ses avoirs totaux à 845 256 BTC. Cette décision a renforcé l’approche à long terme de Strategy en matière de trésorerie en Bitcoin malgré la récente volatilité du marché et la pression sur le financement.
Saylor a également soutenu que la durée des passifs modifie la manière dont les analystes interprètent l’exposition à la trésorerie en Bitcoin sous les calculs du CEBE BPS. Les obligations à court terme augmentent l’importance des mesures d’exposition conservatrices car la pression de remboursement reste immédiate.
Parallèlement, des passifs plus longs peuvent renforcer le potentiel de hausse pour les actionnaires si l’appréciation du Bitcoin dépasse les coûts de financement et de dividendes.
Le marché plus large des crypto-monnaies continue d’explorer des mesures de trésorerie standardisées alors que l’adoption institutionnelle du Bitcoin s’étend parmi les entreprises cotées. Par conséquent, le CEBE BPS pourrait devenir un point de référence pour comparer les structures de trésorerie en Bitcoin entre les sociétés cotées. Ce cadre soutient également des normes de reporting plus claires à mesure que les entreprises augmentent leurs allocations en Bitcoin dans leurs bilans d’entreprise.
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