JPMorgan réduit les prévisions de Circle et Coinbase alors qu’Hyperliquid obtient 90% du rendement de réserve de l’USDC sur son solde de 6 milliards de dollars, soit 8% de l’offre aujourd’hui.
JPMorgan a abaissé les prévisions de bénéfices pour Circle et Coinbase après qu’un accord signalé avec Hyperliquid ait modifié le partage des revenus de l’USDC. La banque a déclaré que la nouvelle structure pourrait affaiblir l’économie derrière la distribution de l’USDC sur les grandes plateformes crypto.
La préoccupation porte sur le rendement de réserve de l’USDC détenu sur Hyperliquid. Des rapports indiquent que Coinbase paiera 90% de ce rendement à Hyperliquid dans le cadre du nouvel accord.
Dans la configuration précédente, Coinbase et Circle se partageaient les revenus de réserve de manière plus équitable. JPMorgan a déclaré que ce changement crée un « dilemme du prisonnier » pour la distribution de l’USDC.
Hyperliquid détient actuellement environ 6 milliards de dollars en USDC, soit environ 8% de l’offre en circulation. Cette envergure donne à la plateforme une influence importante dans les négociations sur les revenus des stablecoins.
Les réductions de prévisions suivent l’accord avec Hyperliquid
JPMorgan a réduit ses estimations de bénéfices pour Circle et Coinbase, selon des rapports de marché. Les réductions étaient liées à la nouvelle structure commerciale impliquant Hyperliquid. Les analystes ont déclaré que l’accord pourrait réduire les revenus liés à l’USDC pour les deux sociétés.
🚨JPMORGAN WARNS HYPERLIQUID THREATENS CIRCLE USDC ECONOMICS!
JPM analysts say Hyperliquid’s growing dominance and revamped deal with Circle/Coinbase creates a “prisoner’s dilemma,” pressuring $USDC revenue sharing as the DEX holds ~$6B (8% of supply), CoinDesk reports.
Bank… pic.twitter.com/AZQ09uuN97
— Crypto Banter (@crypto_banter) July 14, 2026
L’USDC est émis par Circle et largement distribué via le partenariat de stablecoin de Coinbase. Le rendement de réserve provient des revenus générés par les actifs soutenant le stablecoin. Ces revenus sont plus importants lorsque l’offre d’USDC augmente sur les plateformes de trading actives.
Le nouvel accord modifie la manière dont ce rendement est partagé sur Hyperliquid. Au lieu d’un partage plus équilibré, Hyperliquid reçoit la majeure partie du rendement lié à la plateforme. Ce changement exerce une pression sur les hypothèses de bénéfices de Circle et Coinbase.
Hyperliquid prend une part plus importante du rendement
Coinbase paierait apparemment à Hyperliquid 90% des rendements de réserve de l’USDC générés sur la plateforme. Cela donne à Hyperliquid une part plus importante des revenus des stablecoins liés à sa liquidité. Cela récompense également la plateforme pour avoir maintenu d’importants soldes d’USDC actifs.
Hyperliquid est devenu une grande plateforme d’USDC dans le trading de dérivés décentralisés. Son solde déclaré de 6 milliards de dollars représente environ 8% de l’USDC en circulation. Cette position lui donne plus de poids lors des négociations avec les partenaires de stablecoins.
JPMorgan Cuts Circle and Coinbase Forecasts Over Hyperliquid Deal
JPMorgan downgraded earnings estimates for Circle and Coinbase, stating their new agreement with Hyperliquid weakens USDC economics. Coinbase will now pay 90% of USDC reserve yields on the platform to Hyperliquid,… pic.twitter.com/tnRhp5uG7M
— Wu Blockchain (@WuBlockchain) July 14, 2026
JPMorgan a décrit la configuration comme un « dilemme du prisonnier » pour la distribution de l’USDC. En termes simples, chaque partenaire peut offrir de meilleures conditions pour conserver les grandes plateformes. Cette concurrence peut réduire les revenus conservés par Circle et Coinbase.
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Le modèle de distribution de l’USDC sous pression
Le rapport montre comment les partenaires de stablecoins se font concurrence pour être présents sur les grandes plateformes crypto. Les plateformes de trading peuvent attirer l’offre de stablecoins grâce à la liquidité, aux incitations et à l’accès au marché. En retour, elles peuvent exiger une part plus importante des revenus de réserve.
Pour Circle, le problème concerne les revenus provenant de l’offre d’USDC sur des plateformes importantes. Pour Coinbase, le problème concerne les revenus provenant de son rôle commercial avec Circle. Les deux entreprises pourraient subir des pressions si davantage de plateformes recherchent des conditions similaires.
L’accord avec Hyperliquid pourrait désormais devenir un point de référence pour d’autres plateformes. Les observateurs du marché pourraient suivre les soldes d’USDC, le partage des rendements de réserve et les futures mises à jour des bénéfices. D’autres détails pourraient montrer si ce modèle se répand sur davantage de crypto plateformes.
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