Le prix du Bitcoin est à 66 700 $ et les données on-chain affichent des signaux bon marché sur la plupart des indicateurs. L’exception est le levier, qui se comporte de manière inhabituelle pour un bas de cycle.
Les portefeuilles qui n’ont pas bougé depuis des mois ne bougent toujours pas. Les entrées sur les exchanges en provenance des détenteurs à court terme se sont taries. Les revenus des mineurs sont faibles pour cette phase du cycle. Dans ce contexte, le prix du bitcoin se situe autour de 66 700 $, ce qui représente une baisse d’environ 47 % par rapport à octobre dernier.
Les signaux de bon marché sont presque partout. Presque est le problème. Le levier, plus précisément le ratio des positions ouvertes sur dérivés par rapport aux avoirs en pièces sur les exchanges, est proche du haut de sa fourchette pour l’ensemble de ce cycle. C’est cette combinaison à laquelle il faut prêter attention pour le moment.
Le cas de la valorisation s’accumule. Celui du levier, non.
Le MVRV s’est établi à 1,23 lors de la dernière lecture. Historiquement, des lectures à ce niveau apparaissent lorsque les détenteurs à travers le réseau réalisent à peine des gains. Le marché n’est pas cher à 1,23. Il est plutôt proche de l’inverse.
Le NUPL est à 0,19. Loin de la zone où les pics de cycles passés ont été enregistrés. La liquidité en stablecoins en attente est également importante par rapport à l’offre de Bitcoin à ce stade du cycle. Du capital inactif. Qui attend quelque chose.
thechessONCHAIN, qui écrit dans le QuickTake de CryptoQuant publié aujourd’hui, a passé en revue tous les signaux majeurs. La plupart disaient la même chose. Celui du levier ne le faisait pas, ce qui le rendait digne d’être mentionné.
Pourquoi le ratio de levier est élevé et pourquoi cela pourrait ne pas signifier ce que l’on croit
Source : CryptoQuant. ETH Multi Exchange Open Interest (All Stablecoins) par Amr Taha https://t.me/cryptohisenberg. Copyright CryptoQuant. Tous droits réservés.
Le ratio de levier estimé est à 0,247. Proche du sommet de sa fourchette pour ce cycle. Le problème, c’est que les réserves des exchanges sont également proches de leurs plus bas de cycle en ce moment, ce qui a une incidence sur la façon dont ce ratio est calculé.
Moins de pièces sur les exchanges signifie moins de pièces au dénominateur. Le ratio semble élevé en partie pour cette raison, c’est-à-dire que les mathématiques l’amplifient quelque peu, et pas seulement parce que les traders ont accumulé de nouvelles positions.
Les données on-chain du bitcoin sur les taux de financement racontent également une histoire différente. Ils sont légèrement négatifs. Détenir une position longue avec levier en ce moment ne coûte quasiment rien, voire moins. Ce n’est pas ainsi que se ressent généralement un trade euphorique surpeuplé.
Cette configuration s’est produite deux fois auparavant. Les deux fois, le Bitcoin a augmenté.
La combinaison spécifique d’un ELR supérieur à 0,24 avec un MVRV inférieur à 1,30 ne s’est produite que deux fois auparavant dans ce cycle de marché, une fois en février 2026 et une fois en mars. Les deux fois, selon l’analyse de CryptoQuant, la résolution s’est faite à la hausse dans les semaines suivantes.
Deux semaines après chaque occurrence, le Bitcoin avait gagné entre 7 % et 13 % environ. La fenêtre de quatre semaines était plus large dans les deux cas, bien que la fourchette exacte ait varié. En résumé, aucun de ces épisodes ne s’est transformé en la cascade de liquidations qu’un levier élevé implique généralement.
Deux épisodes ne constituent pas un schéma au sens rigoureux du terme. thechessONCHAIN l’a dit. Une tendance, pas une règle. Ce cadrage a son importance.
Un chiffre vous dira comment cela se résout
Si l’ELR chute fortement en même temps que le prix baisse, la tendance des deux occurrences est rompue. C’est le scénario où le levier devient l’histoire, où les liquidations forcées commencent à s’alimenter mutuellement à la baisse.
La moyenne mobile sur 200 jours se situe près de 78 800 $. Ce niveau n’a pas été repris depuis l’effondrement d’octobre. Repasser au-dessus est le signe le plus clair que la direction du cycle a effectivement changé.
Si au contraire l’ELR baisse progressivement alors que le prix se maintient ou monte, la lecture s’inverse. D’après le QuickTake de CryptoQuant du 16 juin 2026, l’ELR est le signal qui détermine de quelle histoire il s’agit réellement.
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