Bittensor TAO fiel um 38 %, nachdem Covenant AI ausgestiegen ist, dennoch tätigte Grayscale seine größte Umgewichtung in einem Einzelasset ever. Das verrät Ihnen, was kommt.
Covenant AI ist nicht einfach leise von Bittensor gegangen. Das Team hinter Subnet 3 verkaufte etwa 10 Millionen US-Dollar an TAO und Alpha-Token, bevor es öffentlich den Mitbegründer Const beschuldigte, ein sogenanntes „dezentrales Theater“ zu betreiben. Die Vorwürfe verbreiteten sich schnell. TAO brach innerhalb von Stunden um etwa 27 % ein und löschte fast 900 Millionen US-Dollar von seiner Marktkapitalisierung. Die Spot-Abflüsse lagen mehrere Tage in Folge über 70 Millionen US-Dollar.
Das ist der Teil, den alle gesehen haben.
Was folgte, erhielt weit weniger Aufmerksamkeit. Community-Miner bauten die drei betroffenen Subnetze, SN3, SN39 und SN81, vollständig aus Open-Source-Code wieder auf. Kein zentraler Betreiber. Keine Bitte an den Gründer, einzugreifen. Die Kette leitete Emissionen und Subnetz-Eigentum weiter, ohne anzuhalten.
Grayscale handelte, bevor der Crash eintraf
Drei Tage vor dem Covenant-Ausstieg erhöhte Grayscale die Gewichtung von TAO in seinem AI-Fonds auf 43,06 %. Laut dem Krypto-Analysten Karamata2_2 auf X handelte es sich um die größte Einzelasset-Umgewichtung, die dieser Fonds je vorgenommen hat. Entweder hatten sie Einblick in die strukturelle Lage oder führten eine unabhängige Analyse durch, die besagte, dass das Netzwerk trotz der Dramatik bestehen bleibt.
Dann kamen die Einreichungen. Grayscale reichte am 2. April das S-1 Amendment No. 1 für einen Spot-TAO-ETF an der NYSE Arca ein. Bitwise reichte am selben Tag einen parallelen TAO-Strategie-ETF ein. Das Entscheidungsfenster der SEC richtet sich auf August 2026 aus.
Karamata2_2 wies darauf hin, dass der Markt nicht auf eine Genehmigung wartet. Bitcoin und Ethereum wurden beide während der Prüfphase neu bewertet, nicht erst danach. Die gleiche Dynamik könnte für TAO gelten.
70 % des Angebots auch nach dem Zusammenbruch noch gestaked
Diese Zahl hielt sich sogar während des Rückgangs. Karamata2_2 wies direkt darauf hin und bemerkte, dass 70 % des Angebots gestaked bleiben, obwohl die Spot-Abflüsse tagelang hoch waren.
Außerdem erregt ein Vorschlag auf Protokollebene Aufmerksamkeit. BIT-0011, der vom Mitbegründer Const vorgeschlagene Conviction-Mechanismus, würde von Subnetz-Gründern und Stakern verlangen, Alpha-Token über 30-Tage-Intervalle zu sperren. Der Staker mit der höchsten Überzeugung erhält das Eigentum. Gesperrte Token können während der Aktivität nicht aussteigen.
Wie Karamata2_2 in einem früheren Beitrag am 13. April bemerkte, konzentriert die derzeitige Subnetz-Eigentümerstruktur zu viel Macht in Einzelpersonen. Alpha-Token geben Eigentümern vollständige Kontrolle über Emissionen, aber ohne jegliche langfristige Bindung. Ein einziger Austrittsentscheid kann die gesamte Inhaberbasis schädigen. BIT-0011 ändert diese Rechnung, indem Eigentum zu einer gestakten ökonomischen Position wird, nicht nur zu einer persönlichen Vertrauensvereinbarung.
Der Mechanismus, schrieb Karamata2_2, macht Alpha-Token für Institutionen weitaus investierbarer. Das ist jetzt wichtig, da ETF-Anträge bereits beim SEC-Verfahren liegen.
Aktive Subnetze arbeiten weiter
Das Netzwerk ist nicht ins Stocken geraten. Die 3-Szenarien-Analyse von Bittensor, die diese Woche veröffentlicht wurde, zeigt TAO bei etwa 249 US-Dollar mit schwacher kurzfristiger Dynamik, aber die Subnetz-Infrastruktur arbeitet weiter.
Laut von Karamata2_2 auf X geteilten Daten zieht Chutes AI 14,39 % der täglichen Emissionen ab, verarbeitet über 50 Milliarden Token pro Tag und führt ein umsatzfinanziertes Rückkaufprogramm live durch. Targon Compute war Mitautor eines Intel-TDX-Whitepapers und schloss eine Series-A-Finanzierung über 10,5 Mio. US-Dollar ab. GeneralTensor schloss im März eine 5-Millionen-US-Dollar-Runde ab, angeführt von einem von Goldman unterstützten Fonds und DCG. Das TAO Institute startete am 15. April mit einem Subnetz-Risikoindex. Die Anzahl aktiver Subnetze liegt bei 128, die Erweiterung auf 256 läuft. Die Marktkapitalisierung der Subnetz-Alpha-Token liegt bei etwa 1,03 Milliarden US-Dollar.
Teutonic, früher unter dem Namen Templar aktiv, zielt auf einen Trainingslauf mit 1 Billion Parametern Mitte bis Ende Mai ab. Wenn das realisiert wird, während der ETF-Antrag sich in seinem sichtbarsten SEC-Prüfungsfenster befindet, wird die Erzählung von dezentralem KI-Training, das über Covenants Austritt hinaus skaliert, viel schwerer zu ignorieren sein.
Karamata2_2 nannte eine Zahl, wo all dies beginnt oder scheitert. Die Nachfragezone von 218 bis 240 US-Dollar muss halten, um jeden der oben genannten Katalysatoren zu unterstützen. Der Analyst erklärte, er habe in dieser Zone stark akkumuliert.
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