- Bitcoins 20-prozentige Rallye im April wurde vollständig durch die Nachfrage nach Perpetual Futures getrieben, während die Spot-Akkumulation durchgehend negativ blieb.
- Die On-Chain-Scheinnachfrage erreichte im April -87.600 BTC und signalisierte, dass institutionelle Käufe die Verkäufe bestehender Halter nicht ausgleichen konnten.
- Der Bull Score Index fiel im April von 50 auf 40, was eine Abschwächung der On-Chain-Grundlagen unter der Oberflächenpreisbewegung widerspiegelt.
Bitcoins jüngste Preiserholung wirft mehr Fragen auf als Vertrauen. Der digitale Vermögenswert stieg im April um etwa 20 %, von rund 66.000 $ auf bis zu 79.000 $.
Doch die Bewegung wurde als „spekulative Rallye“ eingestuft, wobei die Nachfrage nach Perpetual Futures als alleiniger Treiber identifiziert wurde, während die Spot-Nachfrage durchgehend negativ blieb.
Bitcoin wurde zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels bei 78.718,44 $ gehandelt, ein Plus von 0,33 % in 24 Stunden und 0,77 % über sieben Tage. Die Kluft zwischen Futures- und Spot-Aktivität ist nun das zentrale Anliegen der Marktbeobachter.
Eine Rallye auf Basis von Hebelwirkung, nicht von Akkumulation
Die Divergenz zwischen steigenden Preisen und schrumpfender Spot-Nachfrage ist eines der deutlichsten On-Chain-Signale dafür, dass Preisgewinne spekulativ und nicht strukturell sind.
Die Daten deuten darauf hin, dass der marginale Käufer des Marktes spekulativ und nicht fundamental war. Diese Unterscheidung hat echtes Gewicht für jeden, der die mittelfristige Richtung von Bitcoin verfolgt.
Die Kennzahl der scheinbaren Nachfrage, die die 30-Tage-Veränderung der direkten Bitcoin-Käufe verfolgt, blieb im April durchgehend negativ, während die Futures-Nachfrage stieg.
Forschungsleiter Julio Moreno beschrieb die Kombination der beiden Trends oft als Warnsignal. Die Spot-Nachfrage spiegelt Münzen wider, die gekauft und gehalten werden, während Futures gehebelte, kurzfristige Positionierungen darstellen.
On-Chain-Daten zeigten Anfang des Monats eine 30-Tage-Scheinnachfrage von nahezu -87.600 BTC. Die Lücke deutet darauf hin, dass ETF- und Unternehmenskäufe durch Verkäufe bestehender Halter und Miner ausgeglichen und übertroffen werden.
Bitcoin’s current demand structure is showing a divergence that’s worth paying attention to.
Futures (ERP) demand is rising, while spot demand continues to contract.
We’ve seen this before. A very similar setup appeared in early 2022, when the market was being pushed higher by… pic.twitter.com/03KUA6tkg6
— More Crypto Online (@Morecryptoonl) May 3, 2026
Selbst institutionelle Käufe haben daher nicht ausgereicht, um die reale Spot-Akkumulation in positives Terrain zu bringen.
Moreno merkte an, dass ein aufgeblähter Futures-Open-Interest das Risiko einer Auflösung erheblich erhöht. Auf dieser Struktur aufgebaute Rallyes neigen dazu, sich selbst zu begrenzen, und ohne Wachstum der Spot-Nachfrage, um erhöhte Preise zu stützen, wird die Auflösung von Futures-Positionen typischerweise zum Treiber einer anschließenden Korrektur.
Das Echo von 2022 und was die Daten jetzt zeigen
Diese Divergenz wurde am Rande des Bärenmarktes 2022 beobachtet, als ähnliche Dynamiken zu einem anhaltenden Zusammenbruch führten, der einen Verlust von 70 % gegenüber Bitcoins Höchststand zur Folge hatte.
Die Parallele zieht ernsthafte Aufmerksamkeit von Analysten auf sich, die die aktuelle Struktur genau beobachten.
Die Struktur der April-Bewegung wurde auch mit früheren Marktphasen verglichen. Ähnliche Divergenzen zwischen steigender Futures-Nachfrage und schwächelnder Spot-Nachfrage wurden zu Beginn des Abschwungs 2022 beobachtet, als Bitcoin nach erheblichen Leverage-Auflösungen in eine längere Korrekturphase eintrat.
Der Bull Score Index fiel im April von 50 auf 40, fiel unter das neutrale Niveau und bestätigte bärische Bedingungen.
Dieser Rückgang bestätigt, dass die On-Chain-Grundlagen nach der spekulativen Futures-Rallye geschwächt sind. Diese Verschlechterung, die während eines Preisaufschwungs auftritt, macht das Signal schwerer zu ignorieren.
Analysten warnen, dass ohne eine Umkehrung der scheinbaren Nachfrage von negativ zu positiv, Rallyes zurück zum lokalen Höchststand von 79.000 $ die On-Chain-Unterstützung fehlen wird, die für einen nachhaltigen Ausbruch erforderlich ist.
Bis Spot-Käufer in nennenswerter Zahl zurückkehren, bleibt Bitcoins aktuelles Preisniveau auf unsicherem Boden.
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