Der Bitcoin-Preis liegt bei 66.700 $, und die On-Chain-Daten blinken bei den meisten Metriken auf „günstig“. Die Ausnahme ist der Hebel, der für ein zyklisches Tief etwas Ungewöhnliches tut.
Wallets, die sich seit Monaten nicht bewegt haben, bewegen sich immer noch nicht. Exchange-Zuflüsse von kurzfristigen Haltern sind versiegt. Die Miner-Einnahmen sind für diese Phase des Zyklus niedrig. Vor diesem Hintergrund liegt der Bitcoin-Preis irgendwo bei etwa 66.700 $, was den Rückgang seit letztem Oktober auf rund 47 % bringt.
Die günstigen Signale sind fast überall zu sehen. Fast ist das Problem. Die Hebelwirkung, genauer gesagt das Verhältnis von offenen Derivatenpositionen zu den Coin-Beständen an den Börsen, liegt nahe am oberen Ende ihrer Spanne für diesen gesamten Zyklus. Diese Kombination ist derzeit die Beachtung wert.
Die Bewertungsargumente häufen sich. Die Hebelargumente nicht.
Der MVRV landete bei der letzten Messung bei 1,23. Historisch gesehen treten Werte auf diesem Niveau auf, wenn die Inhaber im gesamten Netzwerk kaum noch Gewinne verzeichnen. Der Markt ist bei 1,23 nicht teuer. Er ist eher das Gegenteil.
Der NUPL liegt bei 0,19. Weit entfernt von der Zone, in der die Spitzenwerte früherer Zyklen verzeichnet wurden. Die an der Seitenlinie wartende Stablecoin-Liquidität ist im Verhältnis zum Bitcoin-Angebot zu diesem Zeitpunkt im Zyklus ebenfalls groß. Brachliegendes Kapital. Wartet auf etwas.
thechessONCHAIN, der im heute veröffentlichten CryptoQuant-QuickTake schreibt, hat jedes große Signal durchgespielt. Die meisten sagten dasselbe. Das Hebelsignal tat dies nicht, weshalb es sich lohnte, darüber zu schreiben.
Warum die Hebelquote hoch ist und warum das vielleicht nicht das bedeutet, was es aussieht
Quelle: CryptoQuant. ETH Multi Exchange Open Interest (All Stablecoins) von Amr Taha https://t.me/cryptohisenberg. Copyright CryptoQuant. Alle Rechte vorbehalten.
Die geschätzte Hebelquote (Estimated Leverage Ratio) liegt bei 0,247. Nahe dem oberen Ende dessen, was in diesem Zyklus gehandelt wurde. Die Sache ist die, dass die Börsenreserven derzeit ebenfalls nahe ihren Zyklustiefs liegen, was für die Berechnung dieser Quote relevant ist.
Weniger Coins an den Börsen bedeuten weniger Coins im Nenner. Die Quote erscheint teilweise aus diesem Grund erhöht, das heißt, die Mathematik verstärkt sie etwas, und nicht nur, weil Händler in frische Positionen geströmt sind.
Bitcoin-On-Chain-Daten zu Funding Rates erzählen ebenfalls eine andere Geschichte. Sie sind leicht negativ. Eine gehebelte Long-Position zu halten, kostet derzeit so gut wie nichts oder weniger. Nicht wie ein überfüllter, euphorischer Trade sich normalerweise anfühlt.
Dieses Setup gab es schon zweimal zuvor. Beide Male stieg Bitcoin.
Die spezifische Kombination aus einem ELR über 0,24 mit einem MVRV unter 1,30 ist in diesem Marktzyklus erst zweimal aufgetreten, einmal im Februar 2026 und einmal im März. Beide Male, so die CryptoQuant-Analyse, löste sich die Situation in den folgenden Wochen nach oben auf.
Zwei Wochen nach jedem dieser Vorfälle hatte Bitcoin um etwa 7 % bis 13 % zugelegt. Das Vier-Wochen-Fenster war für beide größer, wobei die genaue Spanne variierte. Die Kurzfassung ist, dass sich keiner der beiden Vorfälle zu der Liquidationskaskade entwickelte, die hohe Hebelwirkung normalerweise impliziert.
Zwei Episoden sind in keinem strengen Sinne ein Muster. thechessONCHAIN sagte genau das. Eine Tendenz, keine Regel. Diese Einordnung ist wichtig.
Eine Zahl verrät Ihnen, wie sich dies auflöst
Wenn der ELR gleichzeitig mit fallenden Preisen stark sinkt, bricht die Zwei-Episoden-Tendenz. Das ist das Szenario, in dem der Hebel zur Geschichte wird, in dem erzwungene Liquidationen beginnen, sich gegenseitig nach unten zu verstärken.
Der 200-Tage-Durchschnitt liegt nahe 78.800 $. Dieses Niveau wurde seit dem Zusammenbruch im Oktober nicht mehr zurückerobert. Die Rückkehr darüber ist das klarere Zeichen dafür, dass sich die Zyklusrichtung tatsächlich geändert hat.
Falls stattdessen der ELR nach unten blutet, während der Preis sich hält oder steigt, dreht sich die Lesart. Laut dem CryptoQuant-QuickTake vom 16. Juni 2026 ist der ELR das Signal, das bestimmt, um welche Geschichte es sich hier tatsächlich handelt.
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