- Ang 20% na rally ng Bitcoin noong Abril ay ganap na hinimok ng demand sa perpetual futures habang ang spot accumulation ay nanatiling negatibo sa buong panahon.
- Ang on-chain apparent demand ay umabot sa -87,600 BTC noong Abril, na nagpapahiwatig na ang pagbili ng mga institusyon ay nabigong matumbasan ang pagbebenta ng mga kasalukuyang may-ari.
- Ang Bull Score Index ay bumaba mula 50 hanggang 40 noong Abril, na sumasalamin sa paghina ng on-chain fundamentals sa ilalim ng surface price action.
Ang pinakabagong pagbawi ng presyo ng Bitcoin ay nagdudulot ng higit pang mga katanungan kaysa sa kumpiyansa. Ang digital asset ay tumaas ng humigit-kumulang 20% noong Abril, mula sa humigit-kumulang $66,000 hanggang sa taas na $79,000.
Gayunpaman, ang paggalaw na ito ay minarkahan bilang isang “speculative rally,” kung saan ang demand sa perpetual futures ang tanging driver habang ang spot demand ay nanatiling negatibo sa buong panahon.
Ang Bitcoin ay nagte-trade sa $78,718.44 sa oras ng pagsulat na ito, tumaas ng 0.33% sa loob ng 24 oras at 0.77% sa loob ng pitong araw. Ang agwat sa pagitan ng futures at spot activity ay ngayon ang pangunahing alalahanin para sa mga tagamasid ng merkado.
Isang Rally na Binuo sa Leverage, Hindi sa Accumulation
Ang pagkakaiba sa pagitan ng tumataas na presyo at lumiliit na spot demand ay isa sa mga pinakamalinaw na on-chain signal na ang mga pagtaas ng presyo ay speculative sa halip na istruktural.
Ang datos ay nagpapahiwatig na ang marginal buyer ng merkado ay speculative, hindi fundamental. Ang pagkakaibang iyon ay may tunay na bigat para sa sinumang sumusubaybay sa medium-term na direksyon ng Bitcoin.
Ang apparent demand metric, na sumusubaybay sa 30-araw na pagbabago sa direktang pagbili ng Bitcoin, ay nanatiling negatibo sa buong Abril habang ang demand sa futures ay tumaas.
Ang head of research na si Julio Moreno ay inilarawan ang pinagsamang dalawang trend bilang madalas na babala. Ang spot demand ay sumasalamin sa mga barya na binibili at hawak, samantalang ang futures ay kumakatawan sa leveraged, short-term na positioning.
Ang on-chain data ay nagpakita ng 30-araw na apparent demand na malapit sa -87,600 BTC noong unang bahagi ng buwan. Ang agwat ay nagmumungkahi na ang mga pagbili ng ETF at korporasyon ay tinutumbasan at nalalampasan ng pagbebenta mula sa mga kasalukuyang may-ari at miners.
Bitcoin’s current demand structure is showing a divergence that’s worth paying attention to.
Futures (ERP) demand is rising, while spot demand continues to contract.
We’ve seen this before. A very similar setup appeared in early 2022, when the market was being pushed higher by… pic.twitter.com/03KUA6tkg6
— More Crypto Online (@Morecryptoonl) May 3, 2026
Kahit ang pagbili ng mga institusyon, samakatuwid, ay hindi sapat upang gawing positibo ang tunay na spot accumulation.
Binanggit ni Moreno na ang bloated futures open interest ay malaking nagpapataas ng unwind risk. Ang mga rally na binuo sa istrukturang ito ay may posibilidad na self-limiting, at kung walang paglago ng spot demand upang mapanatili ang mataas na presyo, ang unwind ng futures positioning ay karaniwang nagiging driver ng anumang kasunod na pagwawasto.
Ang Echo ng 2022 at Ano ang Ipinapakita Ngayon ng Datos
Ang pagkakaibang ito ay naobserbahan sa gilid ng bear market noong 2022, kung kailan ang mga katulad na dynamics ay humantong sa isang matagal na pagbagsak na nagresulta sa 70% pagkawala mula sa tuktok ng Bitcoin.
Ang pagkakatulad ay nakakakuha ng seryosong atensyon mula sa mga analyst na malapit na nanonood sa kasalukuyang istruktura.
Ang istruktura ng paggalaw noong Abril ay nakakuha rin ng mga paghahambing sa mga naunang yugto ng merkado. Ang mga katulad na pagkakaiba sa pagitan ng tumataas na demand sa futures at humihinang spot demand ay nakita sa simula ng pagbagsak noong 2022, kung kailan ang Bitcoin ay pumasok sa isang matagal na panahon ng pagwawasto kasunod ng mabibigat na leverage unwinds.
Ang Bull Score Index ay bumagsak mula 50 hanggang 40 noong Abril, na bumaba sa ibaba ng neutral na antas at kinumpirma ang bearish na kondisyon.
Ang pagbagsak na ito ay nagpapatunay na ang on-chain fundamentals ay humina pagkatapos ng speculative futures rally. Ang pagkasira na iyon na naganap sa panahon ng pagtaas ng presyo ay nagpapahirap na balewalain ang signal.
Nagbabala ang mga analyst na kung walang pagbabalik ng apparent demand mula negatibo patungo sa positibo, ang mga rally pabalik sa lokal na tuktok na $79,000 ay kulang sa on-chain support na kailangan para sa isang sustained breakout.
Hanggang ang mga spot buyer ay bumalik sa makabuluhang bilang, ang kasalukuyang antas ng presyo ng Bitcoin ay nananatiling nasa hindi tiyak na lupa.
Mag-iwan ng Tugon