JPMorgan cắt giảm dự báo cho Circle và Coinbase khi Hyperliquid nhận được 90% lợi suất dự trữ USDC trên số dư 6 tỷ USD của mình, tương đương 8% nguồn cung hiện nay.
JPMorgan đã hạ dự báo thu nhập cho Circle và Coinbase sau khi một thỏa thuận với Hyperliquid được báo cáo đã thay đổi cách chia sẻ doanh thu USDC. Ngân hàng cho biết cấu trúc mới có thể làm suy yếu kinh tế học đằng sau việc phân phối USDC trên các nền tảng tiền điện tử lớn.
Mối lo ngại tập trung vào lợi suất dự trữ từ USDC được nắm giữ trên Hyperliquid. Các báo cáo cho biết Coinbase sẽ trả 90% lợi suất đó cho Hyperliquid theo thỏa thuận mới.
Theo thiết lập trước đó, Coinbase và Circle chia sẻ thu nhập dự trữ một cách cân bằng hơn. JPMorgan cho biết sự thay đổi này tạo ra một “thế tiến thoái lưỡng nan” cho việc phân phối USDC.
Hyperliquid hiện nắm giữ khoảng 6 tỷ USD USDC, tương đương khoảng 8% nguồn cung lưu hành. Quy mô đó mang lại cho nền tảng ảnh hưởng mạnh mẽ trong các cuộc đàm phán doanh thu stablecoin.
Cắt Giảm Dự Báo Theo Sau Thỏa Thuận Với Hyperliquid
Theo các báo cáo thị trường, JPMorgan đã giảm ước tính thu nhập cho Circle và Coinbase. Các đợt cắt giảm có liên quan đến cấu trúc thương mại mới liên quan đến Hyperliquid. Các nhà phân tích cho biết thỏa thuận này có thể làm giảm thu nhập liên quan đến USDC cho cả hai công ty.
🚨JPMORGAN WARNS HYPERLIQUID THREATENS CIRCLE USDC ECONOMICS!
JPM analysts say Hyperliquid’s growing dominance and revamped deal with Circle/Coinbase creates a “prisoner’s dilemma,” pressuring $USDC revenue sharing as the DEX holds ~$6B (8% of supply), CoinDesk reports.
Bank… pic.twitter.com/AZQ09uuN97
— Crypto Banter (@crypto_banter) July 14, 2026
USDC được phát hành bởi Circle và được phân phối rộng rãi thông qua quan hệ đối tác stablecoin của Coinbase. Lợi suất dự trữ đến từ thu nhập kiếm được từ các tài sản hỗ trợ stablecoin. Thu nhập này càng quan trọng hơn khi nguồn cung USDC tăng trưởng trên các nền tảng giao dịch tích cực.
Thỏa thuận mới thay đổi cách chia sẻ lợi suất đó trên Hyperliquid. Thay vì chia sẻ cân bằng hơn, Hyperliquid nhận được phần lớn lợi suất liên quan đến nền tảng. Sự thay đổi đó gây áp lực lên các giả định thu nhập của Circle và Coinbase.
Hyperliquid Chiếm Phần Lợi Suất Lớn Hơn
Coinbase được cho là sẽ trả cho Hyperliquid 90% lợi suất dự trữ USDC được tạo ra trên nền tảng. Điều này mang lại cho Hyperliquid một phần lớn hơn thu nhập stablecoin gắn liền với tính thanh khoản của nó. Nó cũng thưởng cho nền tảng vì đã duy trì số dư USDC lớn hoạt động.
Hyperliquid đã trở thành một địa điểm USDC lớn trong giao dịch phái sinh phi tập trung. Số dư 6 tỷ USD được báo cáo của nó chiếm khoảng 8% USDC lưu hành. Vị thế đó mang lại cho nó nhiều đòn bẩy hơn khi đàm phán với các đối tác stablecoin.
JPMorgan Cuts Circle and Coinbase Forecasts Over Hyperliquid Deal
JPMorgan downgraded earnings estimates for Circle and Coinbase, stating their new agreement with Hyperliquid weakens USDC economics. Coinbase will now pay 90% of USDC reserve yields on the platform to Hyperliquid,… pic.twitter.com/tnRhp5uG7M
— Wu Blockchain (@WuBlockchain) July 14, 2026
JPMorgan mô tả thiết lập này như một “thế tiến thoái lưỡng nan” cho việc phân phối USDC. Nói một cách đơn giản, mỗi đối tác có thể đưa ra các điều khoản tốt hơn để giữ chân các nền tảng lớn. Sự cạnh tranh đó có thể làm giảm doanh thu mà Circle và Coinbase giữ lại.
Đọc thêm: Hyperliquid Thúc Đẩy Giảm Phát Ròng Khi Mua Lại Hàng Ngày Vượt Quá Dòng Phần Thưởng
Mô Hình Phân Phối USDC Đối Mặt Với Áp Lực
Báo cáo cho thấy cách các đối tác stablecoin cạnh tranh để có vị trí trên các nền tảng tiền điện tử lớn. Các nền tảng giao dịch có thể thu hút nguồn cung stablecoin thông qua thanh khoản, ưu đãi và khả năng tiếp cận thị trường. Đổi lại, họ có thể yêu cầu một phần lớn hơn thu nhập dự trữ.
Đối với Circle, vấn đề liên quan đến doanh thu từ nguồn cung USDC trên các nền tảng quan trọng. Đối với Coinbase, vấn đề liên quan đến thu nhập từ vai trò thương mại của nó với Circle. Cả hai công ty có thể đối mặt với áp lực nếu nhiều nền tảng tìm kiếm các điều khoản tương tự.
Thỏa thuận với Hyperliquid giờ đây có thể trở thành điểm tham chiếu cho các nền tảng khác. Những người theo dõi thị trường có thể theo dõi số dư USDC, chia sẻ lợi suất dự trữ và các cập nhật thu nhập trong tương lai. Các chi tiết tiếp theo có thể cho thấy liệu mô hình này có lan rộng sang nhiều tiền điện tử nền tảng.
Để lại một bình luận