Le Bittensor TAO a chuté de 38 % après la sortie de Covenant AI, pourtant Grayscale a réalisé sa plus importante réallocation mono-actif. Voici ce que cela révèle sur la suite.
Covenant AI n’est pas parti discrètement de Bittensor. L’équipe derrière le Sous-réseau 3 a vendu pour environ 10 millions de dollars de TAO et de jetons alpha avant d’accuser publiquement le co-fondateur Const de diriger ce qu’ils ont qualifié de « théâtre décentralisé ». Les accusations se sont rapidement propagées. Le TAO a chuté d’environ 27 % en quelques heures, effaçant près de 900 millions de dollars de sa capitalisation boursière. Les sorties nettes (spot) ont dépassé les 70 millions de dollars plusieurs jours d’affilée.
C’est la partie que tout le monde a vue.
Ce qui a suivi a été bien moins médiatisé. Les mineurs de la communauté ont entièrement reconstruit les trois sous-réseaux affectés, SN3, SN39 et SN81, à partir de code open-source. Pas d’opérateur central. Aucune demande d’intervention au fondateur. La chaîne a continué à router les émissions et la propriété des sous-réseaux sans s’arrêter.
Grayscale a agi avant le krach
Trois jours avant la sortie de Covenant, Grayscale a porté la pondération du TAO dans son fonds dédié à l’IA à 43,06 %. Selon l’analyste crypto Karamata2_2 sur X, il s’agit de la plus importante réallocation mono-actif jamais réalisée par ce fonds. Soit ils avaient une visibilité sur la situation structurelle, soit leur analyse indépendante indiquait que le réseau tiendrait malgré le drame.
Puis sont venues les dépôts de dossier. Grayscale a soumis l’Amendement S-1 n°1 le 2 avril pour un ETF spot sur le TAO sur NYSE Arca. Bitwise a déposé un ETF à stratégie parallèle sur le TAO le même jour. La fenêtre de décision de la SEC est prévue pour août 2026.
Karamata2_2 a souligné que le marché n’attend pas l’approbation. Le Bitcoin et l’Ethereum se sont tous deux réévalués pendant la phase d’examen, et non après. La même dynamique pourrait s’appliquer au TAO.
70 % de l’offre toujours stakée après l’implosion
Ce chiffre s’est maintenu même pendant la baisse. Karamata2_2 l’a directement signalé, notant que 70 % de l’offre reste stakée malgré des sorties nettes (spot) importantes pendant plusieurs jours.
Une proposition au niveau du protocole attire également l’attention. BIT-0011, le Mécanisme de Conviction proposé par le co-fondateur Const, obligerait les fondateurs de sous-réseaux et les stakeurs à verrouiller des jetons alpha par intervalles de 30 jours. Le stakeur avec la plus forte conviction obtient la propriété. Les jetons verrouillés ne peuvent pas sortir tant qu’ils sont actifs.
Comme l’a noté Karamata2_2 dans un post antérieur du 13 avril, la structure actuelle de propriété des sous-réseaux concentre trop de pouvoir entre les mains d’individus. Les jetons alpha donnent un contrôle total sur les émissions, mais sans aucun engagement à long terme. Une seule décision de sortie peut endommager toute la base de détenteurs. BIT-0011 modifie ce calcul en faisant de la propriété une position économique engagée (stakée), et non plus seulement un arrangement de confiance personnel.
Ce mécanisme, a écrit Karamata2_2, rend les jetons alpha bien plus investissables pour les institutions. C’est important maintenant, avec des demandes d’ETF déjà dans les tuyaux de la SEC.
Les sous-réseaux actifs continuent de produire
Le réseau ne s’est pas arrêté. L’analyse à 3 scénarios de Bittensor publiée cette semaine montre le TAO près de 249 $ avec un momentum à court terme faible, mais l’infrastructure des sous-réseaux continue de fonctionner.
Selon les données partagées par Karamata2_2 sur X, Chutes AI capte 14,39 % des émissions quotidiennes avec plus de 50 milliards de jetons traités par jour et un rachat financé par les revenus en cours. Targon Compute a co-écrit un livre blanc sur Intel TDX et a clôturé une Série A de 10,5 millions de dollars. GeneralTensor a clôturé un tour de table de 5 millions de dollars soutenu par un fonds soutenu par Goldman et DCG en mars. Le TAO Institute a été lancé le 15 avril avec un indice de risque des sous-réseaux. Le nombre de sous-réseaux actifs est de 128, avec une expansion à 256 en cours. La capitalisation boursière des jetons alpha des sous-réseaux avoisine 1,03 milliard de dollars.
Teutonic, anciennement opérant sous le nom Templar, vise une session d’entraînement d’un trillion de paramètres mi-mai à fin mai. Si cela se concrétise pendant que la demande d’ETF est dans la fenêtre d’examen la plus visible de la SEC, le récit autour de l’IA décentralisée qui se développe au-delà de la sortie de Covenant deviendra beaucoup plus difficile à ignorer.
Karamata2_2 a donné un niveau où tout cela commence ou s’arrête. La zone de demande entre 218 $ et 240 $ doit tenir pour soutenir l’un quelconque des catalyseurs ci-dessus. L’analyste a déclaré accumuler massivement dans cette zone.
Avertissement : Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou en investissement. L’analyse des prix et les commentaires reflètent les points de vue des sources citées.
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