- Bitcoin est en baisse de 22 % par rapport aux sommets de mai, avec 12 milliards de dollars de sorties de capitaux enregistrés sur 25 jours consécutifs de pertes.
- Le score Z MVRV se situe à 0,32 contre une moyenne de 1,71, tandis que l’aSOPR est resté en dessous de 1,0 pendant 13 jours consécutifs.
- Une baisse du Multiple Puell en dessous de 0,50 et un BTC sous les 55 000 $ pourraient déclencher des ventes forcées de mineurs, selon les schémas historiques.
Bitcoin a chuté de 22 % par rapport à ses sommets de mai, effaçant 12 milliards de dollars de capital réseau sur 25 jours consécutifs de pertes. Pourtant, l’analyste on-chain Axel Adler Jr maintient que le marché n’a pas atteint la capitulation complète.
Cinq indicateurs indépendants couvrant les dérivés, le capital réalisé, le SOPR, les données des mineurs et les flux d’échanges convergent tous vers la même conclusion.
Le stress est mesurable, mais les extrêmes qui définissent historiquement les véritables creux restent absents.
Les données on-chain montrent de la douleur sans la purge finale
Le score Z MVRV est retombé à 0,32, bien en dessous de sa moyenne historique de 1,71. La prime de surchauffe qui caractérisait les précédents sommets des prix a été entièrement effacée. Ce refroidissement à lui seul ressemble à une configuration de creux.
Le ratio de profit de sortie dépensé ajusté est resté en dessous de 1,0 pendant 13 jours consécutifs, se situant actuellement à 0,987.
6/9 The numbers confirm the shift:
MVRV Z: 0.32 versus an average of 1.71
aSOPR: 0.987, 13 days below 1
Net Flow: +91K BTC to exchanges
Stablecoins: -$119M from exchanges
Puell 30DMA: 0.73
But the picture is different: the market has cooled off, while the pressure has not gone… pic.twitter.com/NCDoK9mNaZ— Axel 💎🙌 Adler Jr (@AxelAdlerJr) June 13, 2026
Les pièces changent constamment de main à perte, confirmant que les vendeurs ne sortent pas avec un profit. Il ne s’agit pas de sorties stratégiques, elles reflètent une activité de vente forcée.
Malgré ces lectures de stress, Adler établit une ligne claire entre la pression et la capitulation. « Le stress est là, mais l’extrême n’est toujours pas là », a-t-il noté dans son fil hebdomadaire.
Les creux historiques ont nécessité plus que des pertes soutenues, ils ont nécessité une intensité de vente maximale.
Les données de flux d’échanges renforcent cette lecture. Les entrées nettes de BTC sur les échanges ont atteint +91 000 BTC, tandis que les sorties de stablecoins totalisent 119 millions de dollars.
L’offre croissante de pièces sur les échanges parallèlement à la diminution de la demande de stablecoins indique un vide de demande qui n’a pas encore été comblé.
Le stress des mineurs et la structure des dérivés compliquent la reprise
Le rebond à partir de 60 000 $ porte une empreinte technique spécifique. L’intérêt ouvert diminue alors que le prix augmente, ce qui identifie une couverture de shorts plutôt qu’une nouvelle demande comme moteur.
Adler a abordé ce point directement : « Il n’y a pas de nouvelle demande à effet de levier. Il s’agit d’un débouclement de positions, pas d’un retournement. »
Les métriques des mineurs sont entrées dans une zone de stress qui mérite attention. Le ratio Prix/Revenu des mineurs est passé de 160 à 80, alors que Bitcoin se négociait à 64 129 $ au moment de la rédaction, soit 21 % en dessous du Plancher de Difficulté.
La moyenne mobile sur 30 jours du Multiple Puell se situe désormais à 0,73, s’approchant du seuil qui déclenche des ventes forcées.
Si le Multiple Puell tombe en dessous de 0,50 et que Bitcoin casse sous les 55 000 $, la capitulation des mineurs devient probable.
Adler a fait référence aux cycles de 2018 et 2022 comme des périodes où cette combinaison spécifique a précédé de véritables creux de marché et des reprises.
La pression s’accumule désormais simultanément sur les dérivés, les flux on-chain, l’économie des mineurs et le comportement des échanges.
Ce qui a commencé comme un repli local a pris la structure d’une correction plus large. Que cela se résolve aux niveaux actuels ou s’étende vers ces points de déclenchement historiques reste la question critique pour le marché.
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