Bitcoin-Miner halten den MPI unter null bei -0,94, während aktive Halter einen durchschnittlichen Verlust von 20 % erleiden und eine einzige Widerstandslinie von CryptoQuant jeden Aufschwung begrenzt.
Die Zahl hat sich seit Wochen kaum bewegt. Ungefähr minus 0,94 – dort hat sich der Miners‘ Position Index eingenistet, während Bitcoin nahe 63.000 US-Dollar schwankt. CryptoQuant brachte den Wert an diesem Wochenende in einem QuickTake.
Ein MPI unter null bedeutet, dass Bitcoin-Miner weniger BTC an Börsen bewegen als ihr Ein-Jahres-Durchschnitt. Sie verkaufen nicht. Ob das als Überzeugung oder schlichte Erschöpfung gelesen wird, ist eine andere Frage.
Anstiege des Index in diesem Jahr flauten immer wieder ab, bevor etwas hängen blieb.
Der Verkauf, der nie stattfand
Anfang 2026 sah noch anders aus. Der Index verzeichnete damals in kurzen Schüben erhöhte Werte – steile Ausschläge – bevor er in das schmalere Band abglitt, in dem er sich jetzt bewegt. Seitdem gab es keinen anhaltenden Vorstoß ins positive Terrain.
Negative Werte haben seit dem zweiten Quartal die positiven übertroffen, so die Daten. Dieses Muster wiederholte sich auch diese Woche. Das Verhalten der Miner zeige keinen strukturellen Wandel, vermerkte der QuickTake und beließ es dabei.
Andernorts wurden die Exchange-Zuflüsse lauter. Die Bitcoin-Exchange-Zuflüsse schnellten in einer Sitzung Ende Juni auf fast 49.000 BTC in die Höhe – ein Extrem, das in diesem Jahr nur eine Handvoll Male erreicht wurde, während sich die durchschnittlichen Einzahlungsbeträge verdoppelten.
Quelle: CryptoQuant, Bitcoin Miners‘ Position Index
Der Preis, den aktive Halter tatsächlich zahlten
Ein separater CryptoQuant-Beitrag ignorierte die Miner völlig. Er konzentrierte sich auf den True Market Mean, die durchschnittliche Kostenbasis von Coins, die noch bewegt werden. Wallets, die seit den frühen Bitcoin-Tagen eingefroren sind, werden herausgerechnet, da ein Teil dieser Coins schlicht verloren ist. Der TMM durchschneidet dieses Rauschen.
Dieser Durchschnitt liegt derzeit bei etwa 76.700 US-Dollar. Er hat sich als Widerstand erwiesen.
Laut Joao Wedson auf X, dessen Diagramm die Analyse begleitet, machte der Mai den Mechanismus sichtbar. Anleger, die nahe der Gewinnschwelle lagen, zogen es vor, den Markt flach zu verlassen, anstatt weitere Verluste durchzustehen. Die Decke hielt.
Quelle: CryptoQuant, Diagramm von Joao Wedson
Ein 20-Prozent-Loch, das tiefer werden könnte
Das AVIV-Verhältnis paart sich mit dem TMM und verfolgt, wie tief diese aktive Kohorte unter Wasser steht. Es schwebt um 0,8 – eine Abwertungszone. Vereinfacht gesagt erleidet der durchschnittliche aktive Anleger einen Verlust von etwa einem Fünftel.
Frühere Bärenmärkte gingen weiter. Das Verhältnis erreichte in diesen Zyklen 0,5 bis 0,6, Drawdowns von nahe 40 % und bei manchen noch schlimmer. Wedson bezweifelt, dass dieser Zyklus diese Tiefe benötigt, unter Verweis auf die Akzeptanz, die BTC gewonnen hat, räumt jedoch ein, dass bisher nichts seiner alten Zyklik widerspricht. Institutionen kamen. ETFs spülten Milliarden herein. Bitcoin, schrieb er, diktiere immer noch seine eigenen Regeln.
Die Verkaufsdruckwerte fielen in diesem Monat ebenfalls in eine seltene Zone, eine, die in den Sell-Side Risk Ratio-Daten markiert wurde – ein Niveau, das 2019, 2020 und 2023 starken Expansionen vorausging. Demut, mehr oder weniger, war Wedsons Schlussbemerkung. Der Miner-Index beendete die Woche bei minus 0,94.
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